El uso de reservas del BCU y su efecto en el endeudamiento

El uso de esos dólares también se refleja en la emisión y el circulante de letras de regulación monetaria (LRM) que ha disminuido en los últimos meses. En mayo las emisiones de deuda en moneda nacional sumaron US$ 355 millones, la tercera parte de lo operado en abril cuando el monto había sido de US$ 1.080 millones. También hay una reducción respecto a marzo cuando la cifra era de US$  1.015 millones.

Desde el lado del circulante de LRM, al cierre de mayo era de unos US$ 7.100 millones y de alrededor de US$ 7.800 millones en abril. Esta semana no habrá licitación de letras y la atención de los inversores estará centrada en la operación de recompra anunciada por la autoridad monetaria.

Esta medida equivale a una intervención cambiaria (venta de dólares) por unos US$ 1.000 millones que puede suavizar la volatilidad del tipo de cambio en el corto plazo. A la vez con esta operación puntual el BCU bajaría su nivel de endeudamiento obteniendo un beneficio sobre su resultado operativo.

En mayo el BCU vendió reservas por US$ 571 millones para que el tipo de cambio no se dispare. Esa política también tiene como contrapartida un menor endeudamiento, porque se tiene que colocar menos letras para regular el circulante de dinero en el mercado.

Termómetro para el mercado

La operación de recompra de LRM de esta semana permitirá a los inversores hacerse de dólares antes del vencimiento. El BCU da la posibilidad de cobrar los títulos vendidos en esa moneda. Así se busca que el cambio de portafolio a moneda estadounidense ocurra sin que estos tengan que pasar directamente por el mercado de cambio, y se evita que una mayor demanda pueda presionar al alza el billete verde.

Esta operación y las nuevas licitaciones que seguramente habrá en junio serán también un buen termómetro para ver el apetito de los inversores. Por un lado se verá la disposición existente a desprenderse de esos títulos. Y por otro cuál es el premio que se pretende tener a cambio de volver a prestarle plata al BCU, en un escenario donde la compra de dólares es la alternativa que claramente ha ganado en atractivo

Las últimas colocaciones de LRM en pesos del BCU fueron la semana pasada. A plazo de un año quedaron rindiendo 10.43%. Hubo oferta por $ 480 millones y la demanda de inversores fue por $ 618 millones que fue aceptada en su totalidad. La anterior operación similar en plazo a mediados de mes pagó 10,39%. Se ofrecieron $ 1.800 millones, hubo demanda por $ 952 y se aceptaron $ 752 millones.

Reservas

Los activos de reservas de libre disponibilidad que tiene el BCU son actualmente de US$ 6.315 millones. Un mes atrás estaban en US$ 7.075 millones. En la comparación interanual a fin de mayo de 2018 las reservas eran de US$ 7.760 millones.

Este colchón otorga margen para que haya nuevas intervenciones. Además de utilizar las reservas y recomprar deuda para suavizar la suba de la divisa y evitar presiones sobre la inflación, otra medida a la que el BCU podría echar mano llegado el momento es subir las tasas de interés cuando licite LRM nuevamente.

El discurso del Central se ha mantenido en la línea  de intervenir en el mercado para evitar volatilidades en el precio del billete verde cada vez que se entienda necesario. Así se reflejó este mes cuando vendió en 14 de las 16 jornadas en las que operó el mercado.

Un cuestionamiento que recibió la autoridad monetaria en la última semana fue el precio al que está vendiendo dólares. Hay analistas que consideran que se está desprendiendo de demasiadas reservas con un dólar “barato”.

El presidente del BCU, Alberto Graña habló días atrás de un tipo de cambio en valores “aceptables” y “razonables.” La divisa se ha movido en los últimos días en el eje de los $ 35 sin saltos bruscos para uno u otro lado.