Javier Milei asumió en diciembre de 2023 con una promesa contundente: romper el status quo económico argentino. Su plan incluyó recorte del gasto, eliminación del cepo cambiario, orden fiscal, baja de la inflación, acuerdos con organismos internacionales y una fuerte apuesta a una economía más libre. Los primeros meses fueron duros, pero las reformas empezaron a dar resultados. Hubo momentos de volatilidad (y seguirá habiendo), pero el plan se mantuvo en pie.
Y los mercados lo celebraron.
Basta con mirar el rendimiento de las acciones desde noviembre de 2023:
El gran ganador es Supervielle (SUPV), con un increíble +711%. Le siguen de cerca Banco Francés (BBAR) con +466%, Galicia (GGAL) +455% y Macro (BMA) +416%. Cuatro bancos liderando el podio. ¿Casualidad? Para nada.
La explicación es simple: el corazón del plan de Milei es eliminar el déficit fiscal y estabilizar el peso. El dólar vale apenas 25% más que a fines de 2023.
En un país normal, con reglas claras y sin cepo, los bancos ganan volumen, manejan más crédito, colocan más productos. De ahí su rally explosivo, ya que el mercado busca adelantarse a la economía real.
El sector energético también mostró buenos resultados. Empresas como YPF, Edenor, Central Puerto y Transportadora Gas del Sur subieron más de 200%. Aunque el sector energético no subió tanto como en otros momentos, sigue estando en el radar de muchos inversores. Y con razón.
El potencial de Vaca Muerta sigue intacto. Argentina tiene una de las mayores reservas de gas no convencional del mundo. Si el marco regulatorio mejora y el financiamiento aparece, las petroleras podrían tener un gran recorrido en los próximos años.
La liberación del cepo puede ser una bisagra en ese sentido. Ese mismo día, el gobierno lanzó un nuevo régimen de flotación cambiaria con bandas móviles entre $1.000 y $1.400 y se confirmó el acuerdo con el FMI por USD 20.000 millones, más un combo de fondos del Banco Mundial, BID, CAF y hasta renovación del swap con China. Todo eso fortalece al Banco Central, mejora la previsibilidad y reduce riesgos de corto plazo.
Pero ojo: aunque los bancos lideraron la suba y el sector energético luce prometedor, las acciones argentinas tienden a moverse en bloque. La bolsa local tiene una correlación muy alta entre activos. Si hay una crisis, caen todas. Argentina se mueve en "modo manada". Esa es su fortaleza, pero también su vulnerabilidad.
En lo que va de 2025, el Merval en dólares tuvo una fuerte corrección. Pero el rally de 2024 fue tan violento que no se podía decir que la tendencia alcista había terminado. Lo que sí cambió fue el precio de entrada: muchas acciones corrigieron lo suficiente como para volver a tener valuaciones atractivas, sobre todo si las comparamos con empresas de la región.
¿Es momento de entrar? Puede ser. Pero hay que ser cautos. El contexto internacional está complicado. Los nuevos aranceles de Trump y la caída de activos globales afectan a todas las bolsas emergentes, y Argentina es especialmente sensible a ese humor global. Por eso, si bien las acciones pueden ofrecer retornos altos, también tienen un riesgo elevado.
Para los más conservadores, los bonos soberanos argentinos pueden ser una mejor opción. Tienen retornos (TIR) de dos dígitos, mejores fundamentos macro detrás (déficit fiscal 0, inflación en baja, reservas creciendo) y precios que ya reflejan buena parte del pesimismo global. No prometen tanto como las acciones, pero lucen muy atractivos en este nuevo contexto.
A modo de conclusión, los bancos fueron los grandes ganadores del “Milei trade”. Siguen ofreciendo una gran oportunidad, pero teniendo en cuenta la fragilidad internacional, pareciera ser que los bonos hoy tienen una mejor relación riesgo/retorno.
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Nota: El autor es CEO de Club de Inversores. El material contenido en esta nota NO debe interpretarse bajo ningún punto de vista como consejo de inversión o recomendación de compra o venta de un activo en particular. Este contenido tiene fines únicamente educativos y representa únicamente una opinión del autor. En todos los casos es recomendable asesorarse con un profesional antes de invertir.
