Las acciones tecnológicas sufrieron una fuerte caída en los días posteriores a las elecciones legislativas de Estados Unidos. Ahora, uno de los grandes bancos de Wall Street sostiene que los inversores se apresuraron. Morgan Stanley Research publicó un informe en el que asegura que la ola de ventas en activos vinculados a la IA “parece exagerada”. Según el documento, los mercados ya recuperaron parte de lo perdido.
La amplia mayoría de los demócratas en la Cámara de Representantes y el Senado, sumada a sus avances en varias gobernaciones, había despertado dudas sobre la construcción de centros de datos, el ciclo de inversión tecnológica y las bolsas globales. El banco, que reunió a más de 20 equipos de analistas en todo el mundo para evaluar el nuevo escenario político, concluye que el efecto será más de calendario que de fondo.
Inversiones en inteligencia artificial
Es “más probable” que los resultados “retrasen algunos proyectos de 2028 a 2029” a que descarrilen el ciclo de inversión, según el informe, firmado por Stephen Byrd, jefe global de investigación temática y de sostenibilidad de Morgan Stanley.
Los gobernadores recién electos difícilmente alterarán obras ya en marcha, por lo que las perspectivas para 2027 no cambian. El riesgo se concentra en centros de datos previstos para 2028 en Texas y Ohio, donde los nuevos mandatarios trabajarán con los legisladores para fijar requisitos a los desarrolladores.
Morgan Stanley trasladó de 2028 a 2029 el 20% de la capacidad proyectada. Su nueva estimación implica un crecimiento global de la capacidad de centros de datos del 9% en 2028 y del 20% en 2029. Para el banco, el corrimiento podría alargar el ciclo de gasto y permitir un reequilibrio más suave entre oferta y demanda, una mejor perspectiva crediticia y mayores precios de alquiler de capacidad de cómputo. También abriría oportunidades para desarrollos fuera de Estados Unidos.
Las proyecciones de inversión de capital de las grandes nubes, los llamados hiperescaladores, no se tocan: US$1,6 billones en 2028 y US$1,8 billones en 2029. El motivo, explica el informe, es que la IA sigue ofreciendo un retorno sobre el capital invertido estimado en “más del 30%”. Las compañías, agrega, probablemente trasladen parte del desarrollo a estados más favorables, como Tennessee y Luisiana.
Oportunidades de inversión
El crédito seguirá fluyendo, aunque con más filtros. La emisión de deuda vinculada a la IA seguiría elevada en 2027, liderada por los hiperescaladores. Pero el financiamiento de nuevas construcciones y de las nubes especializadas en IA, conocidas como “neoclouds”, podría enfrentar mayor escrutinio. La calidad del inquilino, un camino creíble para asegurar la energía y las protecciones contractuales, será cada vez más importante.
Morgan Stanley identifica tres áreas de oportunidad. Los primeros son los hiperescaladores, que se benefician de su escala, su acceso al capital y su capacidad de aprovechar los avances en modelos de lenguaje. Según el banco, eso puede traducirse en más ingresos y rentabilidad por vatio de potencia.
La segunda es una selección de empresas de la cadena de suministro cuyas caídas recientes considera excesivas. El informe menciona a proveedores estadounidenses de infraestructura energética para centros de datos, generadores que abastecen directamente a las instalaciones, productores independientes de energía, desarrolladores en los mercados de mayor crecimiento y algunas firmas de semiconductores y hardware.
Infraestructura en desarrollo
La tercera es el software y las empresas que adoptan IA. El banco anticipa un traspaso del liderazgo del mercado desde los semiconductores y la infraestructura hacia el software y los usuarios de la tecnología, un patrón que, según el informe, se repitió en ciclos informáticos anteriores, con el valor moviéndose de los chips a la infraestructura y, por último, a las aplicaciones. Ve señales de creación de valor en la capa de aplicaciones y prefiere a los habilitadores tempranos, en particular de ciberseguridad y software de infraestructura.
La tesis no está exenta de riesgos. El propio informe admite que podría haber más volatilidad, y que en ese caso aparecerían “potenciales oportunidades de compra”. Queda por ver si el calendario regulatorio de los nuevos gobernadores se limita a una demora de un año o termina condicionando de forma más duradera la expansión de la infraestructura.
