Inversionistas en la China de Xi “enfrentan un brusco despertar”

Xi Jinping, líder de China, ha chocado con la realidad económica. Sus medidas represivas contra las empresas privadas han sido un importante lastre para la economía. El sector más vulnerable es el de bienes raíces, especialmente el de la vivienda. China ha disfrutado de un prolongado auge inmobiliario durante las dos últimas décadas, pero está llegando a su fin. Evergrande, la mayor compañía de bienes raíces, está sobreendeudada y en peligro de impago. Esto podría provocar una crisis.

La causa subyacente es que la tasa de natalidad de China es mucho más baja de lo que indican las estadísticas. La cifra oficial exagera considerablemente la población. Xi heredó esta demografía, pero sus intentos de cambiarla han empeorado las cosas.

Una de las razones por las que las familias de clase media se rehúsan a tener más de un hijo es porque quieren garantizar que sus hijos tengan un futuro brillante. Como resultado, ha surgido una gran industria de tutoría, dominada por compañías chinas respaldadas por inversionistas estadounidenses.

Estas compañías de clases extraescolares con fines de lucro fueron recientemente prohibidas en China y esto se convirtió en un elemento importante en la venta masiva de compañías chinas que cotizan en bolsa en Nueva York y de sociedades instrumentales.

La represión por parte del gobierno chino es real. Sin que los mercados financieros se percatasen de ello, el gobierno chino adquirió discretamente en abril una participación y un puesto en el consejo de administración de ByteDance, propietaria de TikTok. Este movimiento le da a Beijing un puesto en un consejo de administración de tres personas y acceso de primera mano al funcionamiento interno de una compañía que tiene una de las mayores fuentes de datos personales del mundo. El mercado es más consciente de que el gobierno chino está adquiriendo participaciones influyentes en Alibaba y sus filiales.

Xi no entiende cómo funcionan los mercados. Como consecuencia, se permitió que la venta masiva fuera demasiado lejos. Comenzó a perjudicar los objetivos de China a nivel mundial. Reconociendo esto, las autoridades financieras chinas se han esforzado por tranquilizar a los inversionistas extranjeros y los mercados han respondido con un fuerte repunte. Pero eso es un engaño. Xi considera a todas las compañías chinas como instrumentos de un estado unipartidista.

Los inversores que han impulsado el repunte enfrentan un brusco despertar. Eso incluye no solo a los inversionistas que están conscientes de lo que hacen, sino también a un número mucho mayor de personas que están expuestas mediante fondos de pensiones y otros ahorros para la jubilación.

Los gestores de fondos de pensiones asignan sus activos de forma estrechamente alineada con los índices de referencia con los que se mide su rendimiento. Casi todos ellos afirman que tienen en cuenta los criterios ambientales, sociales y de gobernanza corporativa (ESG, por sus siglas en inglés) en sus decisiones de inversión.

El MSCI All Country World Index (ACWI) es el índice de referencia más seguido por los asignadores de activos de renta variable mundial. Se estima que aproximadamente US$5 mil millones se gestionan de forma pasiva, lo que significa que replican el índice. Un múltiplo de esta cantidad se gestiona de forma activa, pero también sigue de cerca al índice MSCI.

En el índice ACWI ESG Leaders de MSCI, Alibaba y Tencent son dos de los 10 principales integrantes. En el fondo negociable en mercados emergentes ESG Aware de BlackRock, las compañías chinas representan un tercio del total de las inversiones.

Estos índices, efectivamente, han obligado la inversión de cientos de miles de millones de dólares pertenecientes a inversionistas estadounidenses en compañías chinas cuya gobernanza corporativa no cumple las normas exigidas; el poder y la responsabilidad los ejerce ahora un solo hombre quien no rinde cuentas ante ninguna autoridad internacional.

El congreso estadounidense debería aprobar un proyecto de ley bipartidista que exija explícitamente que los gestores de activos inviertan solo en compañías cuyas estructuras de gobernanza reales sean transparentes y se alineen con las partes interesadas.

Esta regla obviamente debería aplicarse a los índices de referencia de rendimiento seleccionados por los fondos de pensiones y otras carteras de jubilación.

Si el congreso promulgara estas medidas, le daría a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) las herramientas que necesita para proteger a los inversionistas estadounidenses, incluyendo aquellos que no están conscientes de que poseen acciones chinas y sociedades instrumentales chinas. Eso también beneficiaría los intereses de EEUU y de la comunidad internacional de democracias en general.

El presidente de la SEC, Gary Gensler, le ha advertido en repetidas ocasiones al público de los riesgos que corren al invertir en China. Pero a los inversionistas extranjeros que deciden invertir en China les resulta extremadamente difícil reconocer estos riesgos. Han visto a China enfrentar muchas dificultades y salir siempre airosa.

Pero la China de Xi no es la China que conocen. Xi está implementando una versión actualizada del partido de Mao Zedong. Ningún inversionista tiene experiencia con esa China porque no había mercados de valores en la época de Mao. De ahí se deriva el brusco despertar que les espera.