La foto que analizó el Banco Central sobre la cotización del dólar al cierre del tercer trimestre

¿Qué visión tienen el Banco Central sobre la cotización del tipo de cambio? En el Informe de Política Monetaria del tercer trimestre -divulgado este miércoles-, la autoridad monetaria indicó que el tipo de cambio efectivo (TCRE) global se apreció 3% en el período julio-setiembre respecto a trimestre anterior (abril-junio), mientras que se mantuvo depreciado frente al nivel de un año atrás. "Este comportamiento estuvo determinado tanto por la relación de precios frente a la región como a la extrarregión", explicó. 

"Mientras tanto, el TCR (tipo de cambio real) de fundamentos estimado por los servicios técnicos también se apreció en el trimestre, pero de forma más moderada, como resultado del aumento del gasto respecto al PIB (obras de UPM y Ferrocarril Central) y mejores términos de intercambio. De esta forma, en el trimestre (juliio-setiembre) la brecha entre el TCR efectivo y el de fundamentos se mantuvo positiva y se ubicó en el entorno de 3% para el promedio de las estimaciones", dice el informe del BCU. 

Por su parte, el indicador de Excedente Bruto Unitario, que mide la rentabilidad del sector exportador, mostró una mejora de 3% en el promedio del trimestre móvil cerrado a julio, un contexto de aumento de los precios de exportación en dólares. 

Mantiene perspectiva de inflación a la baja  

Las proyecciones de inflación del Informe de Política Monetaria del "escenario base" pautan una senda "estable al inicio y una trayectoria decreciente a partir del segundo trimestre de 2022, para terminar en 5,5% al final del Horizonte de Política Monetaria (24 meses), lo que implica que la inflación se encuentre dentro del rango meta de 3%-6% vigente desde setiembre de 2022".

El informe destacó la "moderación salarial" y "ajustes de precios administrados (tarifas públicas) compatibles con la meta inflacionaria. Estos factores, además de actuar en forma directa, tendrían un impacto positivo en las expectativas de inflación", asegura. 

El BCU considera que esta dinámica de desinflación estará sustentada en "una dinámica más moderada que la observada en 2020 del tipo de cambio, y cierta capacidad ociosa, reflejada en la persistencia de una brecha PIB negativa y un mayor nivel de desempleo relativo a su nivel previo a la pandemia".

Como principal riesgos para llevar la inflación al rango meta de 3% a 6%, el informe advierte que los mismos están vinculados a que una "evolución desfavorable de las expectativas de inflación se materialice en los resultados de la actual ronda salarial y a mayores desequilibrios en la región", ya que esto último podría llevara una mayor volatilidad del tipo de cambio.