S&P 500 entró en Bull Market: ¿qué significa y qué consecuencias tiene?

En lo que va del año, el índice ha aumentado su valor en un 15% aunque este aumento ha sido muy sesgado. Esto se debe a que sus siete mayores tenencias –Apple, Microsoft, Alphabet, Nvidia, Amazon, Tesla y Meta Platforms– las cuales representan el 23% del índice obtuvieron rendimientos excepcionales y representan el 80% del avance que ha obtenido el S&P este año.

Datos: Bloomberg al 22/06/23

El gráfico de arriba muestra qué peso tiene cada uno de los activos dentro del índice S&P 500 y qué porcentaje ha contribuido a los retornos del índice durante el presente año. A modo de ejemplo, la principal tenencia del S&P, Apple, representa el 6,90% del índice y ha contribuido el 2,68% del 15% que el S&P 500 ha aumentado este año.

A su vez, si aumentamos a 20 los principales activos del índice, estos acumulan el 96,3% de los retornos del mismo en lo que va del año.
La razón de esta gran divergencia se debe principalmente a dos factores.

En primer lugar, las acciones denominadas de crecimiento han tenido muy malos retornos durante el pasado año debido a la fuerte suba de tasas llevada a cabo por la Reserva Federal de Estados Unidos. Las empresas de crecimiento son empresas que financian su crecimiento a través de la emisión de deuda, y, por otro lado, cuando las tasas suben los inversores buscan inversiones menos riesgosas con crecimientos más estables o con dividendos más altos. Esto ha hecho que las 7 principales compañías hayan obtenido rendimientos de entre -26,8% (Apple) y -65% (Tesla) por lo cual dichas compañías estaban cotizando a descuento frente a sus promedios históricos.

A estas bajas valuaciones, hay que sumarle que, durante el primer trimestre del año, dichas empresas presentaron resultados mejor a los esperados por los analistas y reportaron mejores estimaciones para el resto del año que lo previamente esperado demostrando una cierta resiliencia por parte de la economía norteamericana. 

El segundo gran motivo ha sido el fuerte impulso que estas compañías han recibido debido a los avances presentados este año en Inteligencia Artificial (IA). Open AI presentó Chat GPT en noviembre de 2022 y para enero de este año la aplicación ya había alcanzado los 100 millones de usuarios siendo la aplicación de software de mayor crecimiento en la historia. Vale la pena destacar que Microsoft invirtió unos US$ 10.000 millones en Open AI. La compañía de Bill Gates ha integrado el modelo de lenguaje de Open AI, capaz de acelerar las capacidades de búsqueda, generar texto y realizar automatizaciones a su motor de búsqueda Bing. Asimismo, se especula con que Microsoft lo integrará a varios de los productos que ya ofrece haciéndolos más eficientes y así continuar destacándose sobre sus competidores.

Otro de los grandes ganadores del impulso generado por la inteligencia artificial fue la empresa estadounidense NVIDIA, hoy el fabricante de chips más poderosos del mundo. La empresa comercializa sus chips A100 y H100 los cuales son capaces de ejecutar modelos de aprendizaje automáticos. Estos modelos son capaces de realizar tareas simultáneamente y entrenar sistemas de IA como ChatGPT por lo cual sus productos están ampliamente demandados por los desarrolladores de servicios para la inteligencia artificial. Los modelos H100 tienen un precio de US$ 40.000 y actualmente tienen una lista de espera de hasta 6 meses. 

Alphabet, dueña de Google y YouTube entre otros, utiliza inteligencia artificial y automatización en prácticamente todas las facetas de su negocio, desde el precio de los anuncios hasta la promoción de contenido y los filtros de spam de Gmail. A su vez, en marzo de este año Google lanzó su propio chatbot, Bard, el cual utiliza inteligencia artificial.

Meta Platforms, dueño de Facebook e Instagram, es el líder mundial en redes sociales y junto con Alphabet una de las mayores compañías de publicidad en línea. La empresa lanzó AI Sandbox una nueva herramienta de inteligencia artificial generativa para sus anunciantes.
En la tabla presentada a continuación, podemos apreciar los altos retornos de las acciones durante este año y las grandes caídas presentadas durante 2022. A su vez, destacamos que la mayoría de las compañías actualmente cotizan a niveles cercanos a sus máximos del último año móvil. También podemos ver métricas relevantes como el P/E (precio beneficio) el cual índica cuanto un inversionista debe de pagar por cada dólar generado por la empresa. Tomemos el caso de Nvidia, cuyas acciones han experimentado un aumento del 189% este año. Si un individuo quiere invertir en la compañía debe de pagar actualmente $219 dólares por cada dólar que genere la compañía.

Datos: Bloomberg al 26/06/23

Por último, destacamos que el hecho de que pocas compañías hayan conseguido altos retornos es negativo para el mercado ya que implica un mayor riesgo. En un mercado más saludable una mayor cantidad de compañías presentan retornos positivos señalando que hay una tendencia positiva tanto en las expectativas de los inversores como en la economía. Además, que esto ha sido una tendencia alcista fuertemente marcada por una temática la cual todavía se tiene que demostrar que dichas empresas podrán efectivamente monetizar sus avances tecnológicos. Otro punto para resaltar es que actualmente el mercado espera dos subas más de tasas lo cual sería negativo para el mercado de renta variable y sobre todo para las compañías de crecimiento.