La turbulencia del covid-19 sin gran impacto en rentabilidad de fondos de las AFAP

Si bien no existe consenso respecto a los efectos en el corto y mediano plazo del covid-19, se estima que apuntarán a una caída del PBI global para 2020 y tendrá impactos negativos en los primeros trimestres del año. Asimismo, varios analistas sostienen que se dará un repunte en la economía luego de superada la pandemia, aunque se presentan discrepancias entre los expertos sobre si esto sucederá a partir del segundo trimestre o si el efecto puede prolongarse un poco más. 

Luego de caídas muy pronunciadas, se evidenció una cierta recuperación de los mercados internacionales en los primeros días de abril, como consecuencia de las importantes medidas fiscales y monetarias anunciadas por Estados Unidos, Europa y países emergentes. 

Esto produjo una estabilización en los valores de los activos de países emergentes y en sus monedas, no sin mantener un alto grado de volatilidad e incertidumbre. 

En medio de la situación de incertidumbre, el Fondo de Ahorro Previsional (FAP) del promedio del sistema presenta una rentabilidad bruta anual de 4,36% en unidades reajustables (UR) en los últimos 36 meses en su subfondo de Acumulación y de 3,54% para su subfondo de Retiro, según el último informe del Banco Central del Uruguay (BCU) para el cierre del mes de junio. 

En los últimos 12 meses, el subfondo de Acumulación rentó en términos reales (medido en UR) 7,97% y 5,82% el de Retiro. 

“A partir de mayo se registró una importante recuperación que nos permite estar en niveles de rentabilidad anual superiores a los pre covid-19”, indicó Santiago Hernández, gerente de inversiones de AFAP SURA.

Con esa recuperación, la administradora de fondos de previsión ve con buenos ojos la coyuntura actual de las inversiones, debido principalmente a que los bonos se presentaron al alza, gracias a que cayó el riesgo país, de la mano de la baja de las tasas internacionales. 

El Fondo de Ahorro Previsional del sistema de AFAP (compuesto por el subfondo de Acumulación y el sub fondo de Retiro) acumula unos US$ 14.500 millones  (cerca de un 25% del PIB de Uruguay), y corresponden a los ahorros previsionales de casi 1,5 millones de uruguayos.

En el fondo de largo plazo, el subfondo de Acumulación, se ha registrado un incremento en el peso de las disponibilidades en el portafolio. Al cierre de junio, el 15% se mantiene en caja y equivalentes, frente al 10% que presentaban a inicio de año.  A su vez, por tipo de inversión, el 47% está en títulos de deuda vinculadas al gobierno uruguayo, 22% en productos alternativos vinculados al sistema productivo local, fundamentalmente fideicomisos financieros y obligaciones negociables de empresas, y cerca de un 12% en productos estructurados expuesto al mercado internacional. 

“Esta diversificación, y cierta flexibilidad para realizar una gestión activa y adaptarse a las circunstancias ayudan a compensar los vaivenes (subas y bajas) de los mercados”, apuntó Hernández.

El ejecutivo señaló que se tiene una sensación de menor riesgo. Sin embargo, se debe ser precavido ante lo que sucede en el mundo con las consecuencias económicas por la pandemia, pero también por aspectos políticos vinculados a las tensiones entre EEUU y China, y la proximidad de las elecciones en el país norteamericano. 

Con este panorama, Hernández sostiene que los mercados están presentando una recuperación en forma de V, aunque no se sabe qué sucederá con la economía.

“A diferencia de otras crisis, esta es una situación que nació en la salud y afectó a la economía, y como consecuencia de eso se está viendo afectado el sistema financiero”, explicó. 

No obstante, consideró que el Sistema de Reserva Federal (Fed por sus siglas en inglés) de EEUU hará todo lo que esté a su alcance para evitar una crisis financiera y así evitar el cierre de empresas. “Esto refuerza aún más la idea de que el mercado de las inversiones tendrá una recuperación en el corto plazo”, proyectó.