Sin convencer a todo el amplio marco de las consultoras privadas, el Gobierno sigue asegurando que la economía "pegó la vuelta" y que el crecimiento se notará en forma más contundente en los próximos meses. La visión oficial esta vez estuvo plasmada en una presentación del vice presidente del Banco Central, Vladimir Werning. El funcionario planteó que "la economía llegó a un punto de inflexión cíclico" según el indicador líder de actividad (ILA, por sus siglas) que elabora el mismo BCRA. "Nos da luz verde", enfatizó Werning.
¿De qué se trata este indicador del BCRA? El ILA-BCRA es un índice compuesto que busca anticipar los cambios de fase del ciclo económico basado en tres criterios: duración (cantidad de meses con variaciones mensuales positivas de los últimos 4), difusión (porcentaje de sectores con variación mensual positiva) y profundidad (variación porcentual del ILA-BCRA acumulado 6 meses anualizada). En base a todo eso, la entidad dice que en julio del 2024 se cumplieron las 3 condiciones que indican que el ILA-BCRA habría verificado un punto de giro en marzo. "Es esperable que el cambio de fase del EMAE haya ocurrido en abril o en los meses subsiguientes", dice el Central.
Indicadores de la economía que no convencen
Para Werning, ex jefe de Gabinete de Mario Quintana durante el macrismo, hay una perspectiva alentadora que consiste en una "desinflación que avanza, el ciclo económico gira, el sistema bancario se reorienta al sector productivo y el apoyo al programa en la opinión pública es alto". "Los ingresos laborales y la demanda de dinero están aumentando en forma simultánea, reforzando así los fundamentos que determinaron el punto de inflexión económico", enfatizó el banquero qué trabajó en el JP Morgan en Nueva York durante muchos años.
Los indicadores adelantados de agosto y septiembre evidencian cierta dificultad para consolidar una recuperación y transformar la forma de L en una U. Aún más, en un contexto donde no se ha logrado consolidar la convergencia inflacionaria, las autoridades profundizarán la utilización de las anclas fiscal, monetaria, cambiaria y salarial, con probables costos en materia de recuperación económica Los indicadores adelantados de agosto y septiembre evidencian cierta dificultad para consolidar una recuperación y transformar la forma de L en una U. Aún más, en un contexto donde no se ha logrado consolidar la convergencia inflacionaria, las autoridades profundizarán la utilización de las anclas fiscal, monetaria, cambiaria y salarial, con probables costos en materia de recuperación económica
Pero otros indicadores privados no estarían corroborando la teoría oficial, al menos no en un todo. El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) que elabora la Universidad Di Tella cayó un 5,9% en septiembre, revirtiendo fuertemente la suba del mes anterior y mostrando preocupaciones sobre el consumo futuro. Curiosamente, la mayor caída se registró en la situación macroeconómica (-9,4%), seguida de la situación personal (-4,8%). Las expectativas futuras disminuyeron un 7,8%, indicando mayor incertidumbre acerca de una recuperación económica. Ya el Índice Líder (IL) también de la Di Tella en agosto había caído un 0,3%, revirtiendo la suba del 1,5% de julio.
Martín Redrado
Martín Redrado recibe el doctorado honoris causa de la Universidad Nacional de La Matanza
En el mundo de las consultoras privadas hay cautela. En Fundación Capital, dirigida por Martín Redrado y Carlos Pérez, dicen que la mejora de la actividad económica se habría amesetado en el último bimestre. "Los indicadores adelantados de agosto y septiembre evidencian cierta dificultad para consolidar una recuperación y transformar la forma de L en una U. Aún más, en un contexto donde no se ha logrado consolidar la convergencia inflacionaria, las autoridades profundizarán la utilización de las anclas fiscal, monetaria, cambiaria y salarial, con probables costos en materia de recuperación económica", advierten.
De esta forma, Fundación Capital prevé que el PBI se haya retraído en torno a un 4% interanual en el último bimestre y que presente una merma del 3,7% promedio entre octubre y noviembre (con un aporte neutro de diciembre, dada la caída del 4,2% interanual evidenciada en el mismo mes del 2023).
Los ingresos laborales y la demanda de dinero están aumentando en forma simultánea, reforzando así los fundamentos que determinaron el punto de inflexión económico", enfatizó el banquero qué trabajó en el JP Morgan en Nueva York durante muchos años Los ingresos laborales y la demanda de dinero están aumentando en forma simultánea, reforzando así los fundamentos que determinaron el punto de inflexión económico", enfatizó el banquero qué trabajó en el JP Morgan en Nueva York durante muchos años
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Vladimir Werning, vicepresidente del BCRA
Ingreso per cápita en el subsuelo
"Así, el año concluiría con un producto per cápita en niveles similares a 2020 y 2005. Hacia delante, en un escenario de continuidad en la política económica, la actividad presentaría una mejora parcial el próximo año. Una recuperación mayor y sostenible, más allá de un rebote, dependerá de lograr la normalización de la economía, la liberación de restricciones, una agenda pro-competitividad y una mejora en el poder adquisitivo, logrando encender los tres motores de la economía: consumo, inversión y exportaciones:, advierten.
"En definitiva, si bien en términos generales la economía tocó un piso en el segundo trimestre del año, la actividad exhibe cierta dificultad para consolidar la recuperación y transformar la forma de L en una U. El PBI presenta un amplio margen para el rebote económico, aunque el mismo dependerá de una serie de factores", asegura Fundación Capital.
"Pensamos que la recuperación de la economía será lenta y va a demorar en manifestarse. El índice de salarios se observa con un leve repunte en la medición de junio (6,2%), superando al índice de inflación y catapultando de esta forma al poder adquisitivo, aunque en forma limitada porque el empleo está cayendo. Estimamos que esto tenga un impacto en el consumo, y se habiliten las posibilidades de una reactivación. La meta de inflación es crucial para la sostenibilidad económica, es por esto que el Gobierno quiere evitar aprobarparitarias privadas que contemplen subas mayores al 3% mensual, de tal manera que los ajustes se vayan equiparando al ritmo del crawling peg del 2%", sostuvo Walter Morales, presidente y estratega de Wise Capital.
El rebote y cuánto se mantiene
El Ministerio de Economía venía marcando que la economía estaba en recuperación luego del resultado del EMAE correspondiente a julio, donde mostraba un rebote mayor al esperado, con un aumento desestacionalizado de 1,7% mensual. A pesar de la contracción de la demanda interna, que afecta a los sectores más ligados como la industria, comercio y construcción, los sectores más dinámicos (como el agropecuario) evitaron que se profundice la contracción observada en el segundo trimestre.
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"Aunque la economía sigue por debajo del nivel del año pasado, comienzan a surgir señales de una lenta recuperación. Hacia delante, esperamos que se vea un mayor dinamismo de cara al último trimestre, impulsado en parte por la recuperación reciente de los salarios frente a la inflación", estima la consultora ACM dirigida por Javier Alvaredo.
El Ministerio de Economía venía marcando que la economía estaba en recuperación luego del resultado del EMAE correspondiente a julio donde mostraba un rebote mayor al esperado, con un aumento desestacionalizado de 1,7% mensual. El Ministerio de Economía venía marcando que la economía estaba en recuperación luego del resultado del EMAE correspondiente a julio donde mostraba un rebote mayor al esperado, con un aumento desestacionalizado de 1,7% mensual.
En el mercado coinciden en que lo peor ya pasó pero nadie se juega a decir que la economía está lanzada a una recuperación sin altibajos. Para el banco CMF, propiedad de Alberto Benegas Lynch hijo (el mentor de Javier Milei) en el 2024 las estimaciones arrojan una caída promedio de 3,7% del PIB. "Sin embargo, todos concuerdan en que el rebote iniciado en abril continuará a lo largo de 2025 para registrar un crecimiento de 4,2% promedio con respecto al año anterior", señalan, haciendo la salvedad de que el consumo continúa muy deprimido con respecto a los niveles del año pasado.
Y desde la consultora fundada por Martín Lousteau, LCG, se muestran también levemente optimistas, pero destacan que el crecimiento será mediocre. "Desde nuestra perspectiva, el escenario de una recuperación en V queda descartado. Para lo que resta del año proyectamos un sendero de crecimiento débil, con subas y bajas y una amplia disparidad sectorial. Particularmente para agosto, los indicadores de avance no fueron tan positivos como en julio, específicamente los relacionados con la industria y la construcción (que venía de una racha de meses de recuperación)", advierten.