Fitch ratifica grado inversor; ajuste basado en gasto será "desafiante"

La agencia señaló que el crecimiento (-0,2% en primer trimestre)  ha caído a uno de los niveles más bajos en la categoría 'BBB', aunque se ha mantenido relativamente resistente a los choques de las economías vecinas.

“El alcance, la naturaleza y el calendario de las posibles medidas para abordar estas tendencias fiscales y macroeconómicas negativas siguen siendo inciertos, pero podrían aclararse después de las elecciones de octubre de 2019”, indicó el comunicado.

Fitch Rating señaló que las próximas elecciones de octubre serán competitivas, después de tres mandatos y 15 años de gobierno del Frente Amplio. “Es probable que exista una continuidad política amplia en cualquier resultado, pero las elecciones serán importantes para las perspectivas de ajuste fiscal para detener el aumento de la deuda pública y las reformas estructurales para impulsar una economía débil”, señaló.

Por otro lado, indicó que la reactivación económica ha sido un tema clave en la campaña electoral de 2019, pero las perspectivas para las reformas no están claras y las propuestas concretas han sido limitadas hasta el momento.

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“Existe un interés limitado por los aumentos de impuestos para reducir el déficit más rápidamente dado un contexto económico débil, y los candidatos se han centrado en aumentar los ingresos al fomentar un crecimiento económico más fuerte”, señaló.

Fitch estima que un ajuste fiscal de alrededor del 2,5% del PIB podría estabilizar la deuda / PIB, pero consideró probable que las perspectivas no sigan siendo claras y que los planes sean vagos hasta después de las elecciones.

“Los candidatos han abogado por la austeridad presupuestaria, y la oposición ha detallado una serie de recortes particularmente ambiciosos que espera lograr, pero un perfil de gasto rígido podría hacer que una estrategia de ajuste centrada en el gasto sea desafiante y lenta”, apuntó.

Además, puntualizó que existe un amplio consenso en torno a la necesidad de una reforma de la seguridad social, pero dijo que llevará tiempo para negociarla.

La deuda uruguaya cuenta con nota de grado inversor por parte de cinco calificadoras de riesgo. Standard & Poor´s (BBB), Moodys (Baa2) y R&I (BBB) la colocan un escalón por encima del mínimo y con perspectiva estable. En tanto, DBRS (BBB low) y Fitch Rating (BBB-) lo ubican en el mínimo, con el agregado que está última corrigió la perspectiva negativa en octubre pasado.

Proyecciones

Fitch espera que el crecimiento de la economía se desacelere a 0,5% en 2019 y aumente a 1,5% en 2020 y 2,5% en 2021, de la mano con la construcción de la nueva planta de celulosa de UPM,  la infraestructura ferroviaria relacionada y otros proyectos  PPP.

En relación al déficit fiscal (fue de 4,8% del PIB  a abril), Fitch proyecta que el alcanzará el 5,4% del PIB en 2019, por encima del objetivo del 2,8%. En tanto, proyecta que la deuda del gobierno central alcanzará el 64,3% del PIB a fines de 2019.