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Calificadora canadiense elevó a positiva perspectiva de deuda soberana de Uruguay

La agencia DBRS mantuvo la nota en BBB ((low) y destacó mejoras en el control del gasto público

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24 de noviembre de 2021 a las 14:28

La agencia calificadora de riesgo canadiense DBRS le mantuvo a Uruguay la calificación de BBB (low) y subió a positiva la perspectiva, con lo que permanece un escalón por encima del grado inversor.

El comunicado divulgado este miércoles señala que la tendencia positiva refleja la opinión de que la perspectiva fiscal de Uruguay “ha mejorado debido a los esfuerzos de consolidación fiscal y las mejoras institucionales al marco presupuestario”.

“Si bien las rigideces del gasto siguen siendo un desafío crediticio a mediano plazo, el estricto control del gasto por parte de la administración de Lacalle Pou y la eliminación gradual de los programas relacionados con la pandemia el próximo año deberían ayudar a colocar las finanzas públicas en una posición más sostenible”, dice el texto.

Tras el anuncio de la agencia calificadora, la directora de Política Económica, Marcela Bensión, indicó que “Uruguay se encamina a un punto de inflexión en el combate a la pandemia, y la economía muestra indicios claros de recuperación de la actividad. Ello, en el marco de un manejo responsable de las finanzas públicas y la implementación de una regla fiscal que cuida el dinero de todos los uruguayos. La mejora en la perspectiva de calificación confirma esta visión auspiciosa”.

Por otro lado, DBRS destacó que parte de la mejora de la perspectiva se debe a los efectos acumulativos de la diversificación gradual de la economía de Uruguay y la reducción de la exposición del país a los shocks externos.

En opinión de DBRS Morningstar, varias características del plan de consolidación fiscal están ayudando a avanzar en el ajuste. Entre ellas destaca la creación del Fondo Covid-19 para garantizar que el gasto relacionado con la pandemia no se vuelva permanente, el “control estricto” de los costos, y en tercer lugar el establecimiento de una regla fiscal.

Por otro lado, señala que si bien el gasto se ha controlado estrictamente durante la pandemia, la rigidez de partidas de gasto, como la atención médica y las pensiones, podría ejercer una presión cada vez mayor sobre las cuentas fiscales a lo largo del tiempo.

“Es probable que sea necesario un ajuste fiscal adicional, más allá de lo planeado actualmente, combinado con una reforma que estabilice el gasto en pensiones, para poner la dinámica de la deuda en una trayectoria firme hacia abajo y reconstruir el espacio fiscal”, dice el reporte.

Además, según la agencia, el gobierno enfrenta algunos riesgos políticos asociados al probable referéndum de la ley de urgente consideración.

“Lo más probable es que el referéndum se lleve a cabo en la primera mitad de 2022. Si el referéndum se aprueba, es probable que el gobierno continúe aplicando la política fiscal dentro del nuevo marco, incluso si ya no está escrito en la ley. Por otro lado, si el referéndum no se aprueba, el gobierno puede tener un mayor capital político para perseguir sus otras prioridades políticas, como la reforma de las pensiones, antes de las elecciones generales de 2024”, dice el reporte.

La deuda uruguaya cuenta con nota de grado inversor por parte de las cinco calificadoras de riesgo. Standard & Poor’s (BBB), Moodys (Baa2) y R&I (BBB) la colocan un escalón por encima del mínimo con perspectiva estable, y positiva en el último caso. En tanto, DBRS (BBB positivo) y Fitch Rating (BBB-) lo ubican en el mínimo, con el agregado de que está última mantiene su perspectiva negativa desde octubre de 2018. 

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