Las medidas para enfrentar los aumentos de precio de la energía en Alemania podrían desencadenar una crisis en el mercado financiero

El canciller alemán, Olaf Scholz, anunció la semana pasada un paquete por valor de € 200.000 millones de euros diseñado para ayudar con el aumento de los precios de la energía. El “escudo defensivo” incluye un tope al precio de la gasolina y un recorte en el impuesto a las ventas de combustible.

Según Citi, el gigante financiero global basado en Nueva York, las propuestas del gobierno alemán podrían reducir la inflación en 2 puntos porcentuales el próximo año, pero es poco probable que eviten una contracción económica. El paquete “puede suavizar la recesión que se avecina, pero también plantea riesgos, en nuestra opinión”, dijeron los analistas de Citi.

Los riesgos se relacionan con la cuestión de cómo se financiará el paquete y cómo podría afectar eso a la inflación, a los rendimientos de los bonos soberanos de Alemania, a la tasa de referencia del Banco Central Europeo y a los planes de endeudamiento de otras naciones del euro que pueden hacer lo mismo.

“El riesgo es que otros puedan seguir ese ejemplo”, dijo el lunes Christian Schulz, economista jefe adjunto para Europa de Citi, al programa “Street Signs Europe” de CNBC.

Schulz señaló la reciente explosión del mercado de bonos del Reino Unido después de los recortes de impuestos no financiados por parte del gobierno británico. Las expectativas de tasas y los rendimientos de los bonos aumentaron en Gran Bretaña el mes pasado después de una serie de anuncios fiscales, lo que causó que el Banco de Inglaterra desencadenara un nuevo plan de compra de bonos, caos en el mercado hipotecario y se hablara de una crisis inmobiliaria.

Schulz dijo que Alemania podría "permitirse" cualquier financiamiento de deuda gracias a su baja relación deuda-PBI y sus menores necesidades de financiamiento externo, pero el paquete podría abrir la puerta para que los países fiscalmente menos prudentes  quieran pedir prestado grandes cantidades y emitir nueva deuda, lo que podría llevar a problemas similares a los vistos en el Reino Unido.

Citi predice que el financiamiento de la deuda alemana también podría forzar una política más estricta del Banco Central europeo, lo que también podría hacer que los rendimientos aumentaran en la zona del euro.

“El riesgo es que esta misma dinámica, vista en Gran Bretaña, evolucione también en el continente”, dijo Schulz.

Refiriéndose al plan de € 200.000 millones, Schulz dijo que “la forma en que Alemania quiere hacerlo es mediante el uso de un “vehículo de propósito especial” (SPV) ya existente, un fondo fuera de balance.

El Tribunal Federal de Cuentas de Alemania criticó al gobierno y sugirió que había eludido las normas fiscales para financiar el paquete, según Político, el medio especializado en políticas de gobierno y sistemas de poder.

Otros bancos e instituciones señalaron el difícil entorno económico de Alemania, la mayor economía europea y una sala de máquinas para el crecimiento de la zona del euro, que ahora está tratando de abandonar abruptamente los combustibles fósiles rusos.

Berenberg Economics, la firma especializada en economía y estrategia globales,  afirmó en una nota reciente que la confianza del consumidor en Alemania, y la zona euro en general, se ha desplomado a un mínimo histórico, y es "un preludio de la recesión". De hecho, el Instituto de Investigación Económica predice que la inversión se desplomará un 25% y espera una recesión alemana en 2023.

Por su parte, los analistas de Deutsche Bank estiman que el "escudo defensivo" podría impulsar los ingresos de los hogares y limitar la caída del PIB proyectada en 2023 a alrededor del 2%. Eso es mejor que su pronóstico anterior de una contracción del 3,5%.

La presidenta del Banco Central europeo, Christine Lagarde, insinuó nuevas alzas en las tasas de interés y dijo el 28 de septiembre que el banco "todavía no estaba en tasas neutrales".

Hablando en el Foro de Fráncfort, Lagarde dijo que las últimas alzas, más recientemente un aumento sin precedentes de 75 puntos básicos en septiembre que demolió el historial de tasas negativas de la región, fueron solo "el primer destino en el viaje". La presidenta dijo que la institución "hará lo que tenga que hacer" para volver a su meta de inflación del 2% en el mediano plazo.

Si bien la Unión europea y Estados Unidos experimentarán un crecimiento positivo este año, "hay señales de una desaceleración y ya no se puede descartar una recesión", le dijo el comisario europeo de economía, Paolo Gentiloni, a la cadena CNBC en el Foro de Fráncfort. “Estamos entrando en una fase de estancamiento y posible recesión”, afirmó Gentiloni a través de un enlace de video.

Esa sensación fue compartida por el director general de la Organización Mundial del Comercio, Ngozi Okonjo-Iweala. “Mi preocupación es que todos los indicadores van en la dirección equivocada”, dijo Okonjo-Iweala a Julianna Tatelbaum de la CNBC en Bruselas en una reunión de energía de emergencia el mes pasado, pero que no le gustaba la palabra “recesión”.

"Digamos 'desaceleración' y digamos que estamos avanzando poco a poco hacia la 'R'", afirmó.