Eurozona: La inflación alcanzó un nuevo récord en julio

De acuerdo con los datos preliminares, los precios minoristas se vieron impulsados por la energía, ítem que se constituyó en el principal factor del incremento, seguido por los alimentos y, en menor medida, por los bienes industriales.

"¡Buenas noticias! La economía de la zona del euro supera las expectativas. La incertidumbre sigue siendo alta para los próximos trimestres. Es necesario mantener la unidad y estar listo para responder según sea necesario", afirmó el comisario europeo de Economía, Paolo Gentiloni.

A diferencia de Estados Unidos, donde la inflación parece haber tocado un techo tras conocerse que en julio se desaceleró al 8,5% desde el 9,1% registrado en el mes anterior, en la Unión Europa más de la mitad de los países exhiben índices de dos dígitos.

Lejos de enfriarse, los precios minoristas siguen presionando sobre los ingresos de los hogares lo que, según las consultoras y los analistas, lastrará el consumo y, de la mano de la suba de las tasas de interés del Banco Central Europeo, augura una pronta y dura recesión.

Por lo pronto, en Europa los precios continúan un raid alcista no visto en décadas en la mayoría de países. Es más, las tasas anualizadas de inflación volvieron a ser de dos dígitos en julio en 16 de los 27 países que forman la Unión Europea (UE), y en 11 de los 19 que integran la Eurozona.

El Banco de Inglaterra (BoE) ha sido la primera institución en “activar las alarmas” al advertir a principios de este mes, en medio de la ola de huelgas por reivindicaciones salariales, que la inflación en Reino Unido no está cerca de tocar techo.

Según las proyecciones del BoE, los precios mantendrán la escalada hasta alcanzar un 13% interanual hacia fines de este año. Una situación que no se registra desde 1980; es decir: desde la última fase de la profunda recesión de finales de los 70 y principios de los 80 por la crisis del petróleo.

En el caso de la economía británica, la recesión comenzaría hacia diciembre próximo y podría extenderse durante todo 2023. Según subrayó el BoE, todos los escenarios macro "muestran una inflación a corto plazo muy alta, una caída del PBI en 2023 y una marcada disminución de la inflación a partir de entonces".

Las perspectivas para la Eurozona no son mejores. Según afirmó Isabel Schnabel, del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), "es probable que las presiones inflacionarias sigan durante algún tiempo, no desaparecerán rápidamente”.

En una entrevista concedida a la agencia de noticias Reuters, Schnabel señalo que “incluso con la normalización de la política monetaria en curso, llevará algún tiempo hasta que la inflación vuelva al 2% porque los factores que la impulsan no van a desaparecer pronto".

Según la última estimación del BCE difundida en junio, la inflación en la zona del euro cerraría el año entorno al 6,8%, estimación que la entidad actualizará en agosto y que, según los analistas, no sería ninguna sorpresa que delineara un horizonte más oscuro.

Schnabel admitió que “hay fuertes indicios de que el crecimiento se desacelerará, especialmente si el suministro de energía de Rusia se restringe más”. Un factor al que se suman perturbaciones adicionales, como los persistentes problemas en las cadenas de suministros, la incertidumbre geopolítica y los bajos niveles hídricos de los ríos europeos que complican el transporte de mercaderías.

En lo inmediato, la agudización de las tensiones inflacionarias, y en especial el aumento de los precios de la energía, ya pusieron en alerta a los consumidores de la zona euro. En el primer trimestre de 2022, los hogares incrementaron sus ahorros hasta el equivalente al 15% de sus ingresos, según Eurostat.

El nivel de ahorro, que se había disparado durante el peor momento de la pandemia y comenzó a reducirse a medida que se relajaron las medidas de confinamiento, se ubica según el último dato disponible por encima del promedio 2017-2019, justo antes de que hiciera su aparición el Covid-19.

Quienes tienen una lectura relativamente optimista enfatizan que la economía europea pese a todos los problemas está dando muestras de resistir. Señalan que la expansión del 0,7% del PBI de la eurozona, aunque una décima de punto porcentual por debajo del previsto, sigue por encima del 0,5% del primer trimestre del año.

Una dinámica “sólida”, según la consultora Oxford Economics, que contrasta con la economía estadounidense –que ingresó en el mismo período en recesión técnica-, pero que no alcanza por igual a muchos de los países, que siguen sin retornar a los niveles de actividad previos a la pandemia.

En términos interanuales, las economías de los socios del euro se expandieron en el segundo trimestre un 3,9%. Si se incluyen a los 27 países de la UE, el empuje fue ligeramente mayor: un un 4%. No obstante, ambas tasas son inferiores al 5,4% y 5,5% experimentadas en el primer trimestre frente al mismo periodo de 2021.

De cara al futuro inmediato, los bancos de inversión europeos estiman que los desembolsos prometidos por los fondo comunitarios y el ligero alivio proporcionado por los precios del petróleo en los mercados internacionales deberían ayudar a sostener la tasa de desempleo en un promedio del 6,6%, el más bajo de la serie histórica.

La perspectiva, no obstante, se ve empañada por las previsiones sobre la dinámica de la economía china, un importante destino de las exportaciones europeas. Casi el mismo tiempo que Eurostat difundía los últimos datos sobre inflación y PBI, Goldman Sachs y Nomura Holdings recortaron sus pronósticos de crecimiento para el gigante asiático.

Según ambos bancos de inversión, como consecuencia de las nuevas restricciones dispuestas por Beijing para frenar el coronavirus y los efectos de la guerra entre Rusia y Ucrania, el PBI de China crecería este año entre un 2,8% y un 3%, por debajo del 3,3% previsto en los anteriores informes.

La perspectiva suma un nuevo toque de atención para los países europeos. Las tensiones en los mercados energéticos y de materias primas, así como los altos costos derivados de la inflación, han impactado en el sector externo de los países europeos.

El saldo de la balanza de pagos por cuenta corriente de la UE -la mediad más amplia del intercambio comercial y financiero de un país o bloque con el resto del mundo- se redujo unos  € 32.000 millones entre enero y mayo pasados.

De esta forma, según Euroestat, mientras que en diciembre pasado arrojó un superávit de € 22.781 millones, cayó hasta anotar un déficit de € 10.000 millones de mayo. El dato más destaco: el desplome de las dos grandes potencias, Alemania y Francia, que aportaron la mayor parte del déficit del conjunto de la UE.

En síntesis: un panorama más que complejo para la economía de la Unión Europa y la eurozona que se refleja en la confianza de los inversores alemanes. “En agosto se deterioró de nuevo levemente, tras el fuerte descenso sufrido en julio”, comentó Michael Schröder, investigador de ZEW y director de la encuesta ZEW Financial Market Test.

Un deterioro de la confianza de los inversores, que sumado al mayor ahorro por parte de los hogares, a una inflación que no cede y a la ralentización del comercio exterior, ponen ya a la Unión Europea y la zona del euro el borde de la recesión.