¿Qué dicen los expertos del proyecto de refinanciación de deuda en UR?

Sin embargo, el sistema político, que tiene decidido votar el proyecto en octubre, aparece enfrentado a los economistas que han analizado el tema. Un informe de la consultora CPA Ferrere actual y otro de Deloitte de hace diez años concluyen lo mismo: los deudores en UR no fueron perjudicados y, por lo tanto, no les corresponde una refinanciación de la deuda y menos una condonación.

“Deudores en UR: es falso que fueron perjudicados por la evolución de la UR. Lo analizamos hace 10 años… Nuestros colegas de CPA Ferrere concluyen exactamente lo mismo en un estudio bien reciente. Lobby perseverante se apropiará de US$ 600 millones”, escribió en su cuenta de Twitter el 23 de setiembre Pablo Rosselli, actual socio de la consultora Exante y exintegrante de Deloitte.

La comparación que se hace para las deudas contraídas en Unidades Reajustables es con aquellas contraídas en Unidades Indexadas. El primero se ajusta por el Índice Medio de Salarios mientras que el segundo lo hace por el Índice de Precios al Consumo.

“Históricamente, las tasas de los préstamos hipotecarios en Unidades Indexadas (UI, tanto en bancos privados como en el BHU) han sido más altas que las tasas de los préstamos en Unidades Reajustables. Esto responde a la relación de arbitraje entre la UR y la UI, ya que a largo plazo el crecimiento del salario en términos reales debería estar ligado al aumento de la productividad del trabajo”, sostiene el informe de CPA pedido por el BHU y publicado por El País.

Si bien desde que se creó la UI (en junio de 2002) hubo un mayor aumento de la UR (8,7% contra 10,1%) esto no implica que los deudores hayan sido perjudicados. Los préstamos en UR se dieron entre 1985 y el 2000. 

“El hecho de que el crecimiento de la UR haya sido superior al de la UI en algunos ciclos económicos no implica necesariamente que los préstamos en UR hayan perjudicado a los deudores, ya que hay otras variables que inciden en el costo efectivo que asume un deudor cuando se compara un crédito en UR con un crédito en UI”, explica el informe.

Las tasas que se cobran a un préstamo y otro son diferentes y, en su gran mayoría, las de la UI han sido mayores.

“Las tasas de los préstamos hipotecarios en Unidades Indexadas (tanto en bancos privados como en el BHU) son más altas que las tasas de los préstamos en Unidades Reajustables que tiene el BHU”, explicaba Rosselli hace diez años en el programa En Perspectiva.

Tanto Deloitte en 2013 como CPA Ferrere en 2023 hicieron una simulación de dos préstamos: uno en UR y otro en UI. Ambos plantearon características para un crédito representativo y los dos informes concluyen lo mismo: el préstamo en UR genera una deuda menor que la de UI.