Por Michael Stott
Riesgo político latinoamericano sacude a inversores
Décadas de bajo gasto en infraestructura y el creciente número de populistas impredecibles aumentan las preocupaciones
Un ejecutivo se ajusta su corbata Pexels
1 de abril de 2021 15:58 hs
Evaluar el riesgo político en los proyectos de infraestructura generalmente significa analizar los pequeños detalles de los cambios regulatorios en los manifiestos de los partidos en el período previo a las elecciones.
Pero el fuego que envolvió la sede chilena de ENEL, la compañía de energía italiana, durante los disturbios civiles en 2019 fue un vívido recordatorio de otros riesgos menos predecibles que enfrentan los inversionistas en infraestructura latinoamericana.
Las protestas de Santiago fueron provocadas por un aumento de tres centavos en los precios de los boletos del metro y resultaron en el incendio y vandalismo de decenas de estaciones en la capital. Resultó ser un catalizador de una ola de ira reprimida contra lo que muchos chilenos veían como servicios públicos de baja calidad y precios elevados.
Más noticias
Los hechos sorprendieron a los inversores porque ocurrieron en un país asociado con la estabilidad y el crecimiento constante a largo plazo.
Pero el gasto gubernamental de emergencia y la promesa de una nueva constitución desde entonces han calmado las protestas chilenas y los inversionistas en infraestructura han vuelto a enfocarse en el país sudamericano, atraídos por proyectos que incluyen hidrógeno verde y construcción de carreteras.
Henrique Martins, director ejecutivo para Brasil de Brookfield, el administrador de activos canadiense, insiste en que América Latina sigue siendo “una de las mejores oportunidades del mundo” debido a su enorme necesidad de infraestructura y la capacidad limitada de los gobiernos para financiarla.
Brookfield ha invertido US$30 mil millones en América del Sur, principalmente en Brasil, donde la empresa opera carreteras de peaje, puertos, ferrocarriles y distribución de agua y gas.
Sin embargo, los inversores de la región aún tienen que enfrentarse tanto a riesgos como a oportunidades. América Latina representa la segunda peor región en el mundo por riesgo político después de África subsahariana, según Fitch Ratings, pero no necesariamente compensa a los inversores con mayores ganancias debido al pequeño tamaño de muchos mercados y las limitadas perspectivas de crecimiento.
Colombia, Chile y Perú, que se encuentran entre los países más atractivos para los inversionistas en infraestructura durante la última década, celebran elecciones presidenciales durante el próximo año y medio, y las encuestas de opinión muestran mayores probabilidades de que populistas impredecibles puedan desplazar a los titulares más favorables a los inversores.
Al mismo tiempo, después de décadas de bajo gasto, la inversión en carreteras, puertos, generación de electricidad, agua, alcantarillado y telecomunicaciones es muy necesaria.
La inversión total en infraestructura en América Latina y el Caribe promedió el 2.8% del producto interno bruto (PIB) anual entre 2008 y 2017, muy por debajo de las economías emergentes rivales. Fue del 5.7% en Asia oriental y el Pacífico, el 4.8% en Oriente Medio y el norte de África y el 4.3% en Asia meridional, según el informe Desarrollo en las Américas de 2020 del Banco Interamericano de Desarrollo (BID).
Brasil, Colombia, Chile y Perú están ahora liderando los esfuerzos para recuperar el terreno perdido, con la esperanza de atraer capital privado a una variedad de proyectos de transporte, saneamiento y energía.
Adi Blum, director gerente del equipo global de infraestructura de energía y electricidad de BlackRock, un administrador de activos que ha invertido más de US$2.4 mil millones en proyectos de energía, transporte e infraestructura social en América Latina, dice: “Estamos enfocados en la energía primero. Ha habido una enorme inversión en toda América Latina en energías renovables".
El año pasado, se invirtieron US$16.4 mil millones en energía renovable en América Latina, y la mayor parte, unos US$9 mil millones, se destinó a Brasil, según datos de Bloomberg citados por el BID. Aunque México ha retrocedido, promoviendo una legislación que favorece al generador de electricidad estatal predominantemente alimentado con combustibles fósiles, Colombia ha sido otro país que promueve activamente las energías renovables.
“Colombia es un caso extraordinariamente positivo”, dice Ariel Yepez, jefe de la división de energía del BID. “Han aprobado reformas para promover una mayor adopción de energías renovables”.
América Latina tomó la delantera en las energías renovables debido a sus abundantes recursos hídricos, lo que provocó una ola de construcción de represas hidroeléctricas. Yepez también cree que la región puede ser una de las primeras en sustituir los combustibles fósiles por energías renovables debido al potencial eólico y solar en los países andinos, y en México en particular.
El BID señaló en su informe de infraestructura el año pasado que para cerrar la brecha de calidad con otros países, la región debe hacer más que invertir en nuevas estructuras.
“No basta con tener acceso a un autobús moderno si llega tarde, está abarrotado y la tarifa por un mes equivale al 10% del salario mínimo”, concluyó el banco. “Tampoco basta con estar conectado a la red eléctrica si se producen cortes de luz cada semana”.