Algunos datos de interés del mercado financiero

El año pasado terminó con el peor registro de la última década para el mercado accionario mundial. El índice S&P 500 de Wall Street registró una pérdida de un 6,4%, el resultado más negativo desde la crisis del 2008. Entretanto, el índice europeo bajó un 15%, el de Japón un 12% y el de Shanghai un 25%.  

Cierto es que ese descenso negativo se gestó básicamente en el mes de diciembre. Hasta entonces, en general la evolución de la cotización de las acciones había sido normal, en correspondencia con el buen desempeño de la economía americana. 

Pero en ese mes al menos dos factores precipitaron la baja accionaria. El inicio de las negociaciones entre Estados Unidos y China para buscar una solución a la guerra comercial entre ambos abrió una cierta cuota de incertidumbre sobre su desenlace. A partir de ella y de los repetidos cuestionamientos de Trump al nivel de la tasa de interés de la Reserva Federal, se instaló una duda de fondo sobre el curso futuro de esta variable.

Cinco meses después, en el pasado mes de mayo, los mercados financieros volvieron a registrar nuevos resultados de interés.     
Con  más fuerza que en diciembre, se acentuó la escalada de la guerra comercial y tecnológica entre EEUU y China, a la que se agregó la amenaza de Trump de imponer aranceles sobre las importaciones provenientes de México. En adición, el efecto de estos cruces proyectó un eventual debilitamiento de la economía americana y, por tanto, la necesidad de una corrección a la baja en la tasa de interés por parte de la FED.

De hecho, a principios del mes en curso, su presidente Jerome Powell acaba de admitir esta posibilidad. Esta semana hubo un nuevo embate de Trump en contra de la FED. Todo indica pues que la Reserva Federal está considerando la posibilidad de una próxima baja de la tasa de interés para salir al rescate de la perturbación que las guerras de Trump provocan sobre el aparato productivo.

Por su parte, la economía europea está pasando por un momento de debilidad. El Banco Central Europeo proyecta para este año un crecimiento del 1,2% y una inflación del 1,3%. Por ello, hace unos días decidió mantener el nivel de la tasa de interés en el mínimo histórico actual al menos hasta mediados del 2020, con una posible baja antes de esa fecha. Además, está en consideración una nueva corriente de compra de valores para dar forma a una política monetaria aún más expansiva.

Ante esta situación de incertidumbre, los mercados en el mundo se mantienen cautelosos en la toma de decisiones sobre nuevas inversiones y a cambio, se orientan en forma progresiva a favor de la seguridad que ofrecen los valores públicos de Estados Unidos y de algunos otros pocos países. Por ello es que el precio de los valores aumenta y en contrapartida, el rendimiento disminuye.  

Así, a fines del pasado mes de mayo el rendimiento de los valores públicos americanos bajó a su mínimo en 20 años, de tal modo que, a vía de ejemplo, el de los valores a diez años fue del 2,26% anual. Por su parte, en estos días el rendimiento de los valores públicos de Alemania a diez años bajó a –0,24% anual, por debajo de su nivel mínimo de 2016. 

El mismo temor está afectando al mercado de valores. En mayo, el índice accionario S&P 500 tuvo su peor mes del año, con una pérdida de un 6,5%. Para peor, pocos días después, la apertura de una investigación del gobierno sobre las prácticas comerciales de algunas de las grandes empresas tecnológicas de Sillicon Valley también afectó a la baja a la cotización de sus acciones.

Otro dato de interés de los últimos días del mes pasado fue la “inversión” de la curva de rendimientos de los valores públicos americanos, que para algunos analistas es indicativo de una futura recesión. En contra de lo que es normal en el mercado  de los valores públicos, en el que la retribución aumenta a medida que es mayor el plazo de vencimiento, el rendimiento de los valores a 10 años fue de casi 11 puntos inferior al de los valores a tres meses. La última vez que ocurrió un resultado de este orden fue en agosto del 2007, pocos meses antes de la crisis del 2008. 

Hasta aquí puede decirse que la baja del mercado accionario en los meses de diciembre y mayo fue en cierto modo sorpresiva. De hecho, en los primeros días del mes en curso Wall Street retomó una senda alcista ante la solución del diferendo con México y la evidencia de que el conflicto con China puede ser de larga duración. 

En cambio, se mantiene una demanda muy firme por los valores públicos de los países de mejor calificación, en busca de la seguridad que en estos tiempos no ofrece la economía real. 

Por ello, los principales bancos centrales del mundo están dando señales cada vez más explícitas a favor de una política monetaria expansiva, para prevenir un posible debilitamiento de sus economías. Ello sin perjuicio de que los mercados financieros ya han mostrado más de una vez su alta dependencia de las movidas a menudo sorpresivas del presidente Trump.