Economía y Empresas > Política monetaria
La política de la Reserva Federal y una buena noticia para Uruguay
La primera mitad de año ha estado cargada de malas noticias para la economía uruguaya. La última fue esta semana cuando se conoció que el Producto Interno Bruto (PIB) tuvo una leve caída de 0,2%, con lo que la actividad continuó estancada en el primer trimestre. Los tres principales motores –consumo, inversión y exportaciones– muestran un desempeño negativo.
El empleo no es ajeno a ello y los indicadores del mercado de trabajo muestran dificultad para sostener el nivel de ocupación. Y en el frente fiscal, el rojo de las cuentas públicas (4,8% del PIB en abril) no muestra señales favorables y tiende a empeorar.
Los analistas privados no ven signos de reactivación en el sector privado y esperan un pobre crecimiento para este año. En el gobierno son más optimistas y apuntan a una mejoría de la actividad en el segundo semestre.
A la foto se suma la disputa comercial entre China y Estados Unidos, que tiene en vilo al mundo entero por la magnitud de sus potenciales consecuencias. Tampoco faltan los problemas económicos y político de Brasil y Argentina, en este último caso reforzado por las interrogantes que genera el año electoral al otro lado del charco.
Sin embargo, entre tantos datos negativos, la coyuntura internacional dejó a entrever en los últimos días una noticia, que puede leerse de forma positiva para toda la región. El miércoles la Reserva Federal (Fed) dejó su tasa de política monetaria sin cambios y envió un mensaje claro: el próximo movimiento es un recorte, aunque no está claro cuándo comenzará.
Así se sumó a otros bancos centrales del mundo que han mostrado disposición a inyectar estímulos en medio de la incertidumbre global.
¿Qué esperar?
El escenario de baja de tasas en EEUU hace muy factible que las economías emergentes vuelvan a recibir ingresos de capitales en busca de mayores rendimientos. ¿Puede Uruguay aprovechar esta oportunidad?
En diálogo con El Observador el economista de la Universidad de Johns Hopkins Carlos Végh trasmitió mucha cautela sobre el tema. Desde su punto de vista, lo que la Fed dio a entender el miércoles es que no habría reducciones de tasa en 2019, aunque quizás sí en 2020.
“El ciclo al alza parece haber concluido, pero no es claro cuándo se iniciará el ciclo a la baja. Por lo que creo que habrá pocos efectos en el corto plazo como lo indica la tasa de 10 años en EEUU, que apenas se ha movido en el mes de junio” afirmó.
Végh consideró que es muy pronto para pronunciarse respecto a sí este cambio puede favorecer a una recuperación de la inversión extranjera en el país. “Dependerá mucho de las expectativas con respecto a las tasas futuras. Y hay incertidumbre en la economía americana y mundial, en parte por la guerra comercial de EEUU con China y las amenazas con respecto a México por los problemas migratorios”, recordó.
“Creo que el panorama continuará incierto por unos cuantos meses más, quizás hasta fines de este año. Además, en el caso de Uruguay, lo que pueda pasar en el segundo semestre con la economía argentina, así como la brasilera, será muy importante”, añadió Végh.
Por otro lado, el experto consideró que una eventual baja de tasas no tendrá mayores consecuencias en los precios de exportación. Según explicó, la resolución o no del conflicto comercial entre EE.UU y China es lo que podría tener potencialmente mucho mayor efecto.
“China podría demandar más productos de la región si la guerra comercial continúa y eso repercutiría en una suba de precios”, explicó.
En filas del gobierno hay buenas expectativas sobre el comportamiento de la economía en el segundo semestre y el 2020. El ministró de Economía y Finanzas, Danilo Astori repitió varias veces en las últimas semanas que confía en que el paquete de estímulos puesto en práctica en los últimos dos años comenzará a dar sus frutos y repercutirá en un mayor dinamismo de la actividad privada.
El Ministerio de Economía enviará la próxima semana al parlamento la Rendición de Cuentas. En él se incluirán las nuevas proyecciones de crecimiento para este y el próximo año. “Debe tener en cuenta la realidad que estamos viviendo, con estos meses en que no hemos crecido y la posibilidad de que en el segundo semestre de este año empecemos a retomar el crecimiento”, dijo. En la última rendición el gobierno había proyectado una expansión de 3,3% para 2019.
Faltos de preparación
Días atrás, el director del Centro de Economía del IEEM y consultor de negocios Grant Thornton, Ignacio Munyo transmitió una visión pesimista sobre la posibilidad de que Uruguay retome niveles de inversión a corto plazo. Durante una conferencia organizada por El Observador, señaló que uno los mayores problemas que presenta el país para volver a recibir inversión extranjera es que en la actualidad de 100 trabajadores uruguayos que entran al mercado del trabajo, 52 “lamentablemente no pueden agregar valor a una empresa”.
“Pueden hacer lo mismo que se puede automatizar, con tareas ordenadas, rutinarias y simples. Además, también es muy probable que esa inversión que va a venir no vaya a recuperar algunos de los puestos de trabajo perdidos en estos años, ya que se va a poder hacer lo mismo con menos”, agregó. Mientras tanto, 2 de esos 100 tienen nivel de excelencia y “pueden marcar la diferencia”, complementó.
El precio de los bonos
Los precios de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron el viernes por tomas de ganancias tras dos días de mínimos de varios años para los retornos. El rendimiento del papel a 10 años declinó el jueves por debajo de 2% por primera vez en más de dos años y medio, mientras que el del bono a 30 años se hundió a un piso desde octubre de 2016. En las operaciones de la tarde, el rendimiento del bono a 10 años subió a 2,064% desde 2 % el jueves. El retorno del bono a 30 años avanzó a 2,591% tras operar en 2,527% en la víspera. Por su parte en el mercado financiero local, los bonos globales tuvieron en la semana variaciones positivas. El bono 2022 quedó rindiendo 2,4%, el bono 2027 3,1% y el bono 2055 4,3%.
