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Los valores públicos europeos: más plazo y menos rendimiento

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15 de julio de 2019 a las 05:03

La reciente nominación de Christine Lagarde como la próxima presidenta del Banco Central Europeo ha sido interpretada a favor de la continuidad de la política monetaria expansiva recientemente anunciada por el presidente saliente Mario Draghi. 

Como consecuencia, la expectativa de los mercados es que antes de fin del año en curso, el BCE bajará 10 puntos básicos su tasa actual del – 0,4% anual a los depósitos en exceso sobre los encajes y habrá de reforzar el tono expansivo de su política monetaria, reanudando la compra de valores públicos y privados.

Ambos factores han acentuado la tendencia de algunas de las recientes emisiones de valores públicos a alargar sus plazos de vencimiento y a reducir el rendimiento ofrecido.

A vía de ejemplo, a fines del pasado mes de junio, Austria decidió ampliar en € 1.000 millones la emisión de € 3.500 millones de dos años atrás del llamado “bono centenario”, a cien años de plazo, con un rendimiento del 2,1% anual. El rendimiento de esta nueva emisión ahora será de 1,171% anual. 

Otra muestra de esta tendencia hacia un mayor plazo de vencimiento de los valores públicos ya la habían dado en el año 2016 Bélgica y Holanda, mediante la emisión de valores a cien años de plazo que, a diferencia de Austria, fueron vendidos en forma directa a inversores del sector privado. 

Por su parte, las emisiones a plazos menores están registrando rendimientos negativos. 

Así, Austria acaba de emitir €  3.000 millones de valores a cinco años de plazo, con un rendimiento negativo de – 0,435%, que es inferior a la tasa negativa que paga el BCE sobre sus depósitos.

Por su parte, a principios del mes en curso, los valores de Alemania a diez años de plazo tuvieron el menor rendimiento de los últimos tiempos, con  - 0,403% anual. A su vez, los bonos a dos años tienen un rendimiento negativo de – 0,75%.

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