Uruguay estrenó ayer la mejor calificación de crédito en su historia con una fuerte salida al mercado global, a través de la emisión de US$ 2.000 millones en un bono con vencimiento en 2050, el más largo en la canasta de títulos del país. Una parte de esos fondos tienen como objetivo la recompra de bonos de plazos más cortos, con lo cual las autoridades buscan extender la maduración de la deuda pública, continuando así con el proceso de mitigación de riesgos que llevó a la mejora de calificación.
El nuevo bono, nominado en dólares, se pagará en tres partes iguales, en junio de 2048, 2049 y 2050, más una tasa de interés semestral de 5,1% anual hasta su vencimiento, según los datos que dio a conocer la Unidad de Gestión de Deuda del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). El título fue colocado a un rendimiento a su maduración de 5,121% y a un precio de US$ 99,66 por cada US$ 100 de valor nominal. Eso supone una tasa 165 puntos básicos –1,65 puntos porcentuales– por encima del bono estadounidense de referencia, que tiene vencimiento en 2044 y es considerado “libre de riesgo” en los mercados financieros.
Hace menos de dos semanas, la agencia Moody’s resolvió elevar la calificación de riesgo soberano de la deuda uruguaya de “Baa3” a “Baa2”, alcanzando de esa manera el escalón más alto de la historia del país, un paso por encima del mínimo considerado “grado inversor”. Esa decisión se dio en un contexto en el cual varios países emergentes están viendo revisadas a la baja las perspectivas sobre sus calificaciones.
Colocación histórica
Con esta operación a 36 años, las autoridades lograron colocar con éxito la emisión a mayor plazo de la historia del país. El antecedente más cercano fue la emisión del bono en dólares con vencimiento en 2045 que tuvo lugar en noviembre de 2012 –a 33 años–.
En esa instancia, el gobierno había puesto un tope de US$ 2.000 millones a la emisión y terminó colocando menos de la mitad de ese monto –US$ 854 millones–, destinado a operaciones de recompra y canje de títulos con vencimientos más cercanos en el tiempo.
Con los US$ 2.000 millones emitidos ayer, las autoridades esperan recomprar US$ 1.200 millones en títulos con vencimientos que van desde 2015 a 2045, y los restantes US$ 800 millones irán a caja. El universo en circulación de títulos elegibles para la operación es de US$ 4.453,6 millones en valor nominal. Se trata de las series 2015, 2017 –solo la que paga un cupón de 9,25%–, 2022, 2025, 2033, 2036 y 2045.
Los inversores interesados en participar de la recompra y del canje debían presentarse ayer a un llamado que vencía a las 17.00 horas de Uruguay. Las autoridades de la oficina de Gestión de Deuda del MEF tienen plazo hasta el próximo 18 de junio para finalizar la operación de canje y la entrega del nuevo bono. Aquellos inversores que estaban dispuestos a recibir el bono 2050 a cambio de sus títulos más viejos, tienen prioridad a la hora de ser seleccionados.
En diálogo con El Observador, el gerente de Operaciones y Riesgo del HSBC en Uruguay, Enrique Goyetche, dijo que la transacción fue “muy positiva”. Indicó que emitir a 36 años y pagar un premio de menos de 170 puntos básicos sobre el bono de referencia de Estados Unidos es “más que destacable”. Aseguró que “la demanda de los inversores fue muy buena, superando la oferta”. HSBC Securities –de Estados Unidos– fue, junto con JP Morgan Securities, agente colocador de los nuevos bonos, y además participa como banco de distribución en la oferta de recompra.
“Con este bono se mejora muchísimo el perfil de la deuda porque se están tomando títulos más cortos que serán amortizados desde el 2048 hasta el 2050”, indicó Goyectche. “El gobierno uruguayo debería estar más que satisfecho con una inversión de este tipo”, enfatizó.
A su juicio, la mejora en la calificación de la deuda soberana que acaba de recibir Uruguay por parte de la agencia Mody’s a “Baa2” con perspectiva estable, fue una “excelente noticia” para el país pero consideró que “no tuvo una incidencia determinante” en el apetito de los inversores por apostar a un bono a 36 años, ya que otras agencias optaron por mantener el rating. “Uruguay tiene títulos más largos que Estados Unidos. Tenemos que mirarlo en ese contexto”, resaltó el gerente del HSBC.
