Moody's ratificó el grado inversor a Uruguay y elogió al gobierno por manejo fiscal prudente

"La perspectiva estable equilibra las presiones fiscales y económicas subyacentes que precedieron a la pandemia y las acciones del gobierno para abordar estos desafíos crediticios subyacentes", indicó Moody's.

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La calificadora destacó el logro del gobierno de contener el gasto que no estaba relacionado con la pandemia. Los gastos primarios, excluida la respuesta a la pandemia, disminuyeron un 2,6% en términos reales en 2020. 

Asimismo, la respuesta fiscal, junto con una contracción del 5,9% del PIB real el año pasado, elevó el déficit fiscal al 5,8% del PIB en 2020 desde el 4% en 2019, y contribuyó a un aumento de la carga de la deuda al 61,8% del PIB desde el 51,6% de 2019. El aumento en la relación deuda/PIB fue menor que el observado en promedio para los pares con calificación Baa (aumento de 12 puntos porcentuales), aunque esta relación es ahora más alta que la mediana actual de Baa, que es del 55% del PIB, alertó Moody's.

Perspectivas 

Moody's espera que la economía uruguaya se recupere gradualmente en 2021-23, con un crecimiento promedio de 3%. Si bien Uruguay experimentó su primera ola de la pandemia en 2021, Moody's considera que el fuerte avance del programa de vacunación del gobierno -al 1º de agosto, el 64% de la población había recibido dos dosis- apoyará la recuperación económica de este año.

Por otro lado, Moody's espera que el déficit fiscal se reduzca en 2021 incluso cuando el gobierno ha aumentado su respuesta directa a la pandemia a través de Fondo Coronavirus. En consecuencia, Moody's pronostica que la relación deuda/PIB alcanzará un máximo en 2021 de 63% y posteriormente se estabilizará en este nivel a medida que el gobierno continúe aplicando una estrategia de consolidación fiscal en los próximos años.

La nota de Uruguay y la tarjea amarilla que destacó Arbeleche 

La nota de la deuda soberna de Uruguay cuenta con grado inversor por parte de las cinco calificadoras de riesgo internacionales. Standard & Poor´s (BBB), Moodys (Baa2) y R&I (BBB) la colocan un escalón por encima del mínimo con perspectiva estable, y positiva en el último caso. En tanto, DBRS (BBB estable) y Fitch Rating (BBB-) lo ubican en el mínimo, con el agregado que está última mantiene su perspectiva negativa desde octubre de 2018.

Después de insistir en que el gobierno cumplió en 2020 con todas las previsiones fiscales y volcó “todos los recursos necesarios” para hacer frente a la emergencia sanitaria, la ministra de Economía y Finanzas, Azucena Arbeleche, se detuvo un instante en su presentación de la última Rendición de Cuentas ante Comisión de Presupuesto integrada con Hacienda de la Cámara de Diputados. Y fue para hablar de la confianza de los mercados internacionales y el mantenimiento del grado inversor en un contexto de turbulencia mundial.

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La ministra lo ilustró como si fuera un partido de fútbol que empezó en marzo del año pasado a pocos días de asumir la nueva administración, y habló de tarjetas amarillas y de tarjetas rojas. Arbeleche mostró un gráfico con los 18 países que ingresaron a la pandemia global con perspectiva negativa en su calificación de deuda, según el ranking de la agencia Fitch Ratings. Esta calificadora ha sido hasta ahora la más dura en sus evaluaciones y tiene a Uruguay en el escalón más bajo de grado inversor (BBB-) hace casi tres años.

“Son 18 países que entramos a la pandemia con tarjeta amarilla. ¿Qué pasó con esos 18 países? Diecisiete de esos dieciocho países tuvieron una baja, ya sea en la nota o en la perspectiva; para seguir con el ejemplo, tuvieron tarjeta roja. A Uruguay no le pusieron la tarjeta; Uruguay mantiene la nota con la cual ingresó a la pandemia. Mantiene la nota y mantiene la perspectiva, lo cual nos habla de un reconocimiento por parte de las calificadoras de lo que han sido la gestión y los resultados durante el 2020”, afirmó Arbeleche, según la versión taquigráfica de la sesión del pasado martes 12 de julio.