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Pronostican fin del crecimiento de las acciones BRIC

Los activos de empresas emergentes registran el incremento más prolongado desde 1997

19 de abril de 2011 19:31 hs
El Observador | Redacción

Por  Redacción

Cumbre de la BRIC en Sanya, China, el jueves 14 de abril del 2011
Cumbre de la BRIC en Sanya, China, el jueves 14 de abril del 2011

El aumento más prolongado de las acciones de países en vías de desarrollo desde 1997 puede estar llegando a su fin en momentos en que tasas de interés más altas en Brasil, Rusia, India y China disminuyen el crecimiento de las ganancias.

Por primera vez en dos años, los analistas de mercados emergentes reducen las estimaciones de ganancias más de lo que las elevan, las acciones de consumo están por detrás de las de compañías productoras de energía y las acciones de empresas más pequeñas pierden ante las más grandes, indican datos que recopilaron Bloomberg y Morgan Stanley. Las mismas reversiones anunciaron el fin del aumento de los mercados emergentes en 2008.

Si bien el índice de mercados emergentes MSCI de referencia ha aumentado 0,9 por ciento este año y quienes participan en fondos de inversión compran acciones de países en vías en desarrollo al ritmo más rápido en cinco meses, la medición está valuada en alrededor de 2,1 veces los activos netos, 11 por ciento más que el promedio en 15 años. Société Générale SA y Barclays Wealth recomiendan a los clientes que reduzcan las inversiones en mercados emergentes conforme la inflación afecta los márgenes récord de ganancia.

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“El riesgo de inflación es mucho más visible” en los mercados emergentes que en el mundo desarrollado, dijo Kevin Gardiner, jefe global de estrategia de inversión de Barclays Wealth, que tiene sede en Londres y administra unos US$266.000 millones. “El crecimiento comienza a desacelerarse. Por su parte, las valuaciones parecen estar en su tope”.

El índice MSCI de mercados emergentes retrocedió 1,7 por ciento el lunes luego de que Standard Poor’s redujo su perspectiva crediticia de los Estados Unidos, la economía más grande del mundo, de estable a negativa.

Menores márgenes

La inflación en China e India se aceleró más de lo que pronosticaban los economistas en marzo a medida que el aumento de las materias primas y los flujos ingresantes de capital a las grandes economías de crecimiento más rápido frustraban los intentos de las autoridades de contener los precios, indicaron la semana pasada informes gubernamentales. Los precios al consumidor en Brasil crecieron el mes pasado al ritmo más rápido en más de dos años, mientas que la inflación de Rusia está 0,1 punto porcentual por debajo del nivel más alto desde octubre de 2009.

China ha incrementado los costos del crédito cuatro veces desde octubre, mientras que India elevó sus tasas ocho veces desde marzo de 2010 y Brasil aumentó su tasa en cinco ocasiones. Rusia aumentó su tasa principal en febrero. La tasa de préstamos a un año de referencia de China es de 6,31 por ciento, mientras que la tasa de recompra de India es de 6,75 por ciento y la tasa Selic de Brasil es de 11,75 por ciento. La tasa de refinanciación rusa es de 8 por ciento.

Los crecientes costos y tasas de interés comienzan a afectar las ganancias de las compañías. Las ganancias brutas, o el porcentaje de las ventas luego de deducidos los gastos de producción, ha caído a un promedio de 31 por ciento para las compañías del índice MSCI de mercados emergentes, que era de 33 por ciento el año pasado, el mayor nivel desde que Bloomberg empezó a seguir los datos anuales en 1996.

La fiesta terminó

Infosys Technologies Ltd., el segundo exportador de software más grande de India, dio a conocer el 15 de abril la mayor caída de sus acciones en más de dos años luego de que la compañía pronosticó que los mayores salarios afectarían la rentabilidad.

El aumento de los precios de las materias primas “tiene un segundo efecto a través de los sueldos más altos”, dijo Alain Bokobza, jefe de estrategia de asignación de activos de SocGen de París, en un informe del 11 de abril titulado “La fiesta de los ME terminó”.

Los analistas reducen sus pronósticos de ganancias en el caso de siete de 10 grupos industriales del índice MSCI de mercados emergentes, y las mayores declinaciones corresponden a compañías de salud, telecomunicaciones y tecnología, según Morgan Stanley. Las empresas de energía tienen las mayores estimaciones de aumento luego de que el precio del petróleo aumentó 17 por ciento este año y se encuentra cerca de los niveles más altos desde 2008.

“Es muy difícil que los mercados de acciones aumenten cuando se tienen revisiones negativas de las perspectivas de ganancias”, dijo en una entrevista Jonathan Garner, estratega jefe de mercados emergentes y de Asia de Morgan Stanley en Hong Kong. “Es un momento muy importante y no pensamos que la situación vaya a mejorar en los próximos meses”.

“En la mayor parte de los mercados emergentes hay mayor presión sobre las ganancias”, dijo Michael Shaoul, presidente de Marketfield Asset Management en Nueva York, que ha desplazado inversiones de mercados emergentes a los Estados Unidos. “Estamos seguros de que este ciclo monetario terminará en problemas”.

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