18 de septiembre de 2015 5:00 hs

La decisión adoptada ayer por la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) que mantuvo sin cambios la tasa de interés de referencia y aplazó el endurecimiento de su política monetaria para más adelante, llegó en un momento bastante oportuno para la economía uruguaya. Una corrección al alza en las tasas de referencia, como esperaban varios analistas, hubiera alimentado aún más la tensión que enfrenta hoy el balance de los objetivos de inflación y tipo de cambio en un contexto global que no ayuda.

Para el economista de CPA Ferrere, Germán Deagosto, la decisión de la Fed "da un poco más de aire", especialmente porque en las últimas semanas noticias como la pérdida del grado inversor de Brasil y el freno abrupto que experimentó la actividad durante el segundo trimestre "han sido desfavorables".

Además, consideró que una suba de las tasas de interés hubiera afirmado nuevamente la tendencia de fortalecimiento global del dólar y hubiera operado como un factor adicional de presión sobre el tipo de cambio. "El aplazamiento no sólo le da un respiro a Uruguay, sino también al conjunto de economías emergentes que están transitando hacia una etapa de crecimiento más moderado y que han visto erosionados sus equilibrios macroeconómicos. El caso de Brasil es uno de los más ilustrativos", dijo Deagosto a El Observador.

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En tanto, para el economista de Vixion Consultores, Aldo Lema, la nueva postergación en la suba de tasas "juega algo a favor", pero dentro de un contexto que sigue siendo muy complejo por la alta incertidumbre que atraviesa China y la región. El experto explicó que lo resuelto podría quitarle presión al fortalecimiento global del dólar, apoyar en algo los precios de las materias primas y dar un respiro en términos de un bajo costo de endeudamiento. "Uruguay debería aprovechar para diferenciarse en la región y buscar asegurar un mayor prefinanciamiento externo", explicó.

En este sentido, fuentes de gobierno consultadas por El Observador coincidieron en que el mantenimiento de tasas abre oportunidades para evaluar nuevas estrategias de financiamiento para el país, aunque se aclaró que por el momento no hay nada resuelto.

Los argumentos de la Fed


La Fed argumentó para su decisión que una serie de riesgos globales, la volatilidad de los mercados estadounidenses y otros factores la convencieron de postergar la que habría sido la primera alza de tasas en casi una década. Tras la reunión de su comité de política monetaria (FOMC), las tasas se mantuvieron entre 0% y 0,25%, como ocurre desde diciembre de 2008.

"Recientes acontecimientos globales económicos y financieros podrían restringir de alguna manera la actividad económica y probablemente pongan más presiones a la baja a la inflación en el corto plazo", dijo la Fed en su comunicado de política monetaria al concluir un encuentro de dos días. Agregó que los riesgos para la economía de Estados Unidos permanecían casi equilibrados, pero que estaba "monitoreando los acontecimientos externos".
No obstante, el banco central estadounidense mantuvo su sesgo hacia un alza de tasas en algún momento este año, al tiempo que recortó sus proyecciones de largo plazo para la actividad económica.

Las próximas reuniones de política monetaria serán en octubre y diciembre. Para Lema, la Fed ha ponderado una inflación más baja y sus expectativas, junto al entorno externo más desfavorable, por sobre las mejoras en el mercado laboral. A su juicio, eso tiende a descartar también un alza en octubre y "pone en entredicho" un ajuste en diciembre. "El deterioro global parece trasladar la decisión para 2016", señaló.


BCU recomprará Letras de Regulación Monetaria


El Banco Central (BCU) anunció ayer que realizará una operación de recompra de Letras de Regulación Monetaria (LRM) en pesos y en unidades indexadas con vencimientos no mayores al 31 de octubre de 2016 por un monto de US$ 500 millones, ampliable en función de las condiciones financieras de las ofertas que se presenten. Los agentes que participen en la operación podrán efectivizar el cobro de los títulos vendidos en dólares, informó un comunicado.

El plazo de recepción de las ofertas será del 23 de setiembre al 28 de setiembre de 2015 y los resultados de la operación se darán a conocer el 30 de setiembre de 2015. La autoridad monetaria reiteró que utilizará "todos los instrumentos disponibles" para que "los shocks externos no se transmitan inadecuadamente a los mercados de dinero y de cambios".

Leve baja del dólar


El Banco Central (BCU) volvió a intervenir ayer y vendió US$ 14 millones en el mercado spot para frenar el alza del dólar. La divisa estadounidense operó a la baja por segundo día consecutivo (0,04%) y cotizó en promedio a $ 28,782.

(El Observador y agencias)

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