MEF Autoridades del MEF durante la conferencia de prensa. Los resultados
La emisión de un bono global en pesos nominales con vencimiento en 2031 y la reapertura del bono global en dólares a 2031 recibió una demanda de US$ 3.950 millones. De esa cantidad, el 45% se concentró en el nuevo título en moneda local.
El monto de la operación será de US$ 1.250 millones en cuanto a emisión de nueva deuda. A eso se agrega el monto asociado a la recompra de bonos globales en pesos y dólares que será de unos US$ 490 millones.
Por el nuevo bono global en pesos con vencimiento final en 2031 se colocó el equivalente a US$ 750 millones con una tasa de interés de 8,25% anual. Y hay US$ 416 millones que corresponde a la recompra de bonos en pesos con vencimiento en 2022.
Esta es la tercera vez que el gobierno emite un título en pesos nominales y logró reducir la tasa pagada respecto a las emisiones anteriores en dicha moneda realizadas en 2017.
En tanto, en la reapertura del bono global en dólares con vencimiento en 2031 se colocaron otros US$ 500 millones con una spread de 80 puntos básicos (0,8%) sobre los bonos del Tesoro de EEUU, lo que arroja una tasa de 2,45 % anual. Ese diferencial fue inferior al registrado en la emisión y posteriores reaperturas de dicho bono. En este caso hay US$ 74 millones que corresponden a la recompra del bono en dólares con vencimiento en 2022.
El libro de órdenes estuvo compuesto por más de 100 inversionistas institucionales de EEUU, Europa, Asia, Uruguay y otros países de América Latina.
La visión de los expertos
El socio director de Gastón Bengochea y Cía Corredor de Bolsa, Diego Rodríguez, dijo a El Observador que fue “una muy buena emisión” para Uruguay. “Creo que la operación cumplió con las expectativas previas, nuevamente el país demuestra su capacidad para captar fondos a tasas muy favorables demostrando la confianza de los inversores”, afirmó.
“Esperábamos que Uruguay colocara deuda a mayor plazo aprovechando aún la ventana de oportunidad de tasas bajas, reabriendo el 2045 en lugar del 2031. De todas formas creemos que la operación fue muy exitosa”, añadió Rodríguez.
Por su parte, el gerente de Inversiones de Afap Sura, Santiago Hernández coincidió en el éxito que tuvo la colocación, considerando las tasas a las que el gobierno se está pudiendo financiar, y con la novedad de poder volver al mercado internacional con tasa fija en pesos uruguayos.
“Muestra una gran confianza de los inversores internacionales que siguen viendo a Uruguay como un país que tiene estabilidad, buenos valores institucionales, que está haciendo una gestión de la pandemia muy focalizada en la vacunación tratando de mantener la economía abierta lo mayor posible”, valoró.
También destacó lo que definió como “una muy buena gestión” de la oficina de deuda del MEF. Consultado sobre el timing de la emisión, Hernández señaló que si bien fueron días complicados en los mercados internacionales, “el tener bien marcada” la estrategia de largo plazo del país “hizo que a pesar del ruido se pudiera salir”.
Camilo dos Santos Ministerio de Economía. En tanto, Carlos Tolve de Gletir Corredor de Bolsa, dijo a El Observador que la operación “fue muy buena” para el gobierno logrando una sobredemanda, lo que demuestra que los inversores “siguen creyendo” en Uruguay.
“En términos de tasas, fueron muy beneficiosas para el país. La tasa en pesos es históricamente baja, que los emisores te hagan una sobredemanda de la moneda nacional es muy importante”, destacó Tolve.
Y en términos de dólares subrayó que Chile emitió hace poco a 2031 con 75 puntos básicos encima de los bonos de EEUU y Uruguay lo hizo con 80 puntos, o sea una diferencia mínima respecto al país trasandino que tiene una calificación crediticia bastante superior a Uruguay.
Por su parte, el gerente de inversiones de Nobilis, Jerónimo Nin, dijo a El Observador que la emisión “fue muy exitosa”. “Uruguay volvió a mostrar que cuenta con el respaldo de los inversores locales e internacionales para financiar sus necesidades de fondos”, destacó
“Valoro mucho que la emisión se pudo realizar en un momento que veníamos de una sorpresa inflacionaria muy alta en EEUU, que afectó las bolsas y los mercados de deuda particularmente. Uruguay pagó tasas que son mejores a las que obtuvo en el pasado y acordes a la nueva realidad”, apuntó Nin.
El experto destacó que para el bono en pesos 2031 salió una tasa de 8,25%, que es menor al 8,5% que pagaron por el bono 2028 cuando se emitió hace 4 años.
“Por otra parte, esta tasa implica que el mercado convalida la propuesta del BCU de bajar la inflación en los próximos años. Un bono en UI a similar plazo rinde en torno a 2,1%, de eso se puede estimar una inflación implícita a 10 años apenas arriba de 6%. Por ende vemos la emisión como una muestra de credibilidad al plan del BCU de reducir la inflación a niveles de 5%”, añadió Nin.
Los números para el año
En 2021 las necesidades de financiamiento del gobierno central se estiman en US$ 4.468 millones. Las cifras incluyen un déficit primario de US$ 1.030 millones –sin contar los servicios de deuda–, US$ 1.514 millones en amortizaciones de bonos y préstamos con organismos multilaterales, y US$ 1.534 millones para pago de intereses.
Del monto total de dinero, hay aproximadamente US$ 3.860 millones que se planea conseguir mediante la colocación de bonos internacionales y otros emitidos en el mercado doméstico. Las otras fuentes de financiamiento serán los créditos de organismos internacionales (US$ 600 millones) y el resto corresponde a otros activos.
“Entre lo que el gobierno emitió hoy más lo que lleva emitido en el mercado local y lo que prevé emitir en el mercado local en el segundo semestre tenemos aproximadamente cubiertas un 85% de las necesidades de financiamiento proyectadas para este año”, afirmó el director de la Unidad de Gestión de Deuda, Herman Kamil.
“No descartamos la eventualidad de volver a recurrir al mercado internacional en el algún momento final de este año. Lo evaluaremos sujeto a la circunstancias del mercado”, añadió el funcionario. Eso será posiblemente en monedas extranjeras distintas al dólar.
El total de endeudamiento neto proyectado para 2021 es de US$ 2.556 millones. El nuevo marco fiscal introducido en la ley de Presupuesto 2020-2024, estableció un límite anual de US$ 2.300 millones para el 2021 (significativamente por debajo del tope de US$ 3.500 millones establecido para 2020). Este marco de endeudamiento también incluye una cláusula de salvaguarda aplicable sólo en circunstancias extraordinarias que permite aumentar el tope a US$ 2.990 millones
“El gobierno prevé la necesidad de recurrir a dicha cláusula de salvaguarda en algún momento de 2021, dados los recursos adicionales necesarios para mitigar los efectos sanitarios, sociales y económicos de la pandemia”, dice el último reporte de deuda.
