Una leve baja de precios en abril permitió aliviar el registros de inflación interanual, alejando el dato de los temidos dos dígitos. El Índice de Precios al Consumo registró el último mes una baja de 0,06%, informó ayer el Instituto Nacional de Estadística (INE). Sin tomar en cuenta las caídas registradas en diciembre de 2012 y 2013 por efecto del beneficio en las tarifas del UTE Premia, el último antecedente de una deflación mensual fue en noviembre de 2010.
Por segundo mes consecutivo, el alza interanual de los precios –indicador por excelencia de la inflación– moderó su ritmo, pasando de 9,73% a 9,18%, y se alejó así del máximo registrado en enero (9,82%), que amenazó con llevar el alza de precios al terreno de los dos dígitos e incentivó la toma de medidas por parte de las autoridades para evitar que eso suceda.
Una de esas medidas fue la reducción en el costo de la cuota mutual particular, que el INE computó en el registro de abril como una caída de 9,27%. De hecho, de no haber sido por esa medida concreta, los precios al consumo habrían subido 0,1% con relación a marzo.
Más allá de que el dato de abril se viera fuertemente afectado por esta medida concreta, los grandes componentes de la canasta de consumo moderaron su ritmo de aumento, contribuyendo a una reducción de las presiones inflacionarias. Una señal de eso lo dio la inflación subyacente, que deja a un lado aquellos componentes de la canasta de mayor volatilidad o cuyo precio no se fija por criterios de mercado, lo que permite seguir la tendencia en el ritmo de aumento de precios.
El indicador subyacente que elabora la Unidad de Análisis Económico de El Observador muestra una moderación en el ritmo de aumento interanual del núcleo de precios desde un registro de 10,17% a marzo, a 9,68% en el último mes. Ese menor incremento se debió tanto a menores presiones locales como importadas.
En tanto, los bienes y servicios que la economía uruguaya produce y no compiten con producción importada o en terceros mercados –no transables– pasaron de subir a una tasa interanual de 10,78% a una más moderada de 10,18%. De todas maneras, siguen siendo el principal componente inflacionario de la economía uruguaya, y mantienen un ritmo de aumento de dos dígitos durante los últimos siete meses.
Al mismo tiempo, las presiones externas se moderaron aun en un escenario en el cual el dólar sigue en alza y amplía su diferencia respecto a su valor en igual mes del año anterior. El costo de los productos que se comercializan con el exterior moderó su ritmo de suba interanual, de 8,74% a 8,53%.
A tiempo
Entre de los analistas privados en general hay un consenso sobre la eficacia que lograron las medidas que implementó el Ministerio de Economía para evitar que la inflación superara el umbral de los dos dígitos. Al “tener un registro negativo en abril que acerca el IPC anual a 9%, las medidas, por el momento, vienen dando resultado. Sin embargo, no hay que perder de vista que estas medidas y los resultados son para el corto plazo, casi para el mes a mes. Con un horizonte más largo, la efectividad se disipa y será muy menor”, dijo a El Observador el economista, Alejandro Cavallo, de Equipos Consultores.
En la misma línea, Mercedes Comas de PwC comentó que si el gobierno no tomaba medidas extraordinarias, los incrementos mayores de los precio se iban a trasladar a los ajustes de salarios o de alquileres, con una “inercia” que iba a complicar la desaceleración de la inflación a futuro.
En tanto, el Centro de Investigaciones Económicas (Cinve) consideró que las medidas del Poder Ejecutivo fueron “clave” para contener los precios. “La exoneración de IVA a la importación y venta de algunos productos habría incidido en la recomposición de stocks, permitiendo que comience la reducción en los precios de estos rubros”, destaca.
El director de la consultora Vixion Consultores, Aldo Lema, insistió en que las medidas atenuaron “los síntomas, (pero) no necesariamente las causas. Aún no podemos concluir si el manejo monetario contractivo está afectando la inflación subyacente, dado la conjunción de otros factores transitorios, como los acuerdos de precios”, precisó.
El socio de Deloitte, Pablo Rosselli, aseguró que el dato de abril confirma que las “presiones inflacionarias están muy firmes. “El gobierno está postergando el ajuste de las políticas macroeconómicas y aún no se ven los resultados de la política monetaria”, indicó. Alertó que esta “postergación” incrementa las “chances” de que los ajustes que deberá aplicar el próximo gobierno sean de “peor calidad”.
Dudas
Los analistas tienen algunas dudas sobre la pertinencia de renovar los acuerdos de precios con los privados una vez que caiga el vigente (el próximo 31 de mayo). “La prórroga del acuerdo de precios diferirá ajustes para más adelante. Contribuyen a la lucha anti IPC pero no contra la inflación”, afirmó Cavallo. Asimismo, Rosselli recordó que los acuerdos de precios tienen efecto “muy pequeño” en el IPC. “Sus efectos se tienden a diluir con el paso del tiempo. Uno no puede pretender que sin ninguna razón- el sector privado postergue ajustes que obedecen a la demanda”. El experto considera que el gobierno hará un “esfuerzo” por extender este acuerdo un mes más.
Una leve baja de precios en abril permitió aliviar el registros de inflación interanual, alejando el dato de los temidos dos dígitos. El Índice de Precios al Consumo registró el último mes una baja de 0,06%, informó ayer el Instituto Nacional de Estadística (INE). Sin tomar en cuenta las caídas registradas en diciembre de 2012 y 2013 por efecto del beneficio en las tarifas del UTE Premia, el último antecedente de una deflación mensual fue en noviembre de 2010.
Por segundo mes consecutivo, el alza interanual de los precios –indicador por excelencia de la inflación– moderó su ritmo, pasando de 9,73% a 9,18%, y se alejó así del máximo registrado en enero (9,82%), que amenazó con llevar el alza de precios al terreno de los dos dígitos e incentivó la toma de medidas por parte de las autoridades para evitar que eso suceda.
Una de esas medidas fue la reducción en el costo de la cuota mutual particular, que el INE computó en el registro de abril como una caída de 9,27%. De hecho, de no haber sido por esa medida concreta, los precios al consumo habrían subido 0,1% con relación a marzo.
Más allá de que el dato de abril se viera fuertemente afectado por esta medida concreta, los grandes componentes de la canasta de consumo moderaron su ritmo de aumento, contribuyendo a una reducción de las presiones inflacionarias. Una señal de eso lo dio la inflación subyacente, que deja a un lado aquellos componentes de la canasta de mayor volatilidad o cuyo precio no se fija por criterios de mercado, lo que permite seguir la tendencia en el ritmo de aumento de precios.
El indicador subyacente que elabora la Unidad de Análisis Económico de El Observador muestra una moderación en el ritmo de aumento interanual del núcleo de precios desde un registro de 10,17% a marzo, a 9,68% en el último mes. Ese menor incremento se debió tanto a menores presiones locales como importadas.
En tanto, los bienes y servicios que la economía uruguaya produce y no compiten con producción importada o en terceros mercados –no transables– pasaron de subir a una tasa interanual de 10,78% a una más moderada de 10,18%. De todas maneras, siguen siendo el principal componente inflacionario de la economía uruguaya, y mantienen un ritmo de aumento de dos dígitos durante los últimos siete meses.
Al mismo tiempo, las presiones externas se moderaron aun en un escenario en el cual el dólar sigue en alza y amplía su diferencia respecto a su valor en igual mes del año anterior. El costo de los productos que se comercializan con el exterior moderó su ritmo de suba interanual, de 8,74% a 8,53%.
A tiempo
Entre de los analistas privados en general hay un consenso sobre la eficacia que lograron las medidas que implementó el Ministerio de Economía para evitar que la inflación superara el umbral de los dos dígitos. Al “tener un registro negativo en abril que acerca el IPC anual a 9%, las medidas, por el momento, vienen dando resultado. Sin embargo, no hay que perder de vista que estas medidas y los resultados son para el corto plazo, casi para el mes a mes. Con un horizonte más largo, la efectividad se disipa y será muy menor”, dijo a El Observador el economista, Alejandro Cavallo, de Equipos Consultores.
En la misma línea, Mercedes Comas de PwC comentó que si el gobierno no tomaba medidas extraordinarias, los incrementos mayores de los precio se iban a trasladar a los ajustes de salarios o de alquileres, con una “inercia” que iba a complicar la desaceleración de la inflación a futuro.
En tanto, el Centro de Investigaciones Económicas (Cinve) consideró que las medidas del Poder Ejecutivo fueron “clave” para contener los precios. “La exoneración de IVA a la importación y venta de algunos productos habría incidido en la recomposición de stocks, permitiendo que comience la reducción en los precios de estos rubros”, destaca.
El director de la consultora Vixion Consultores, Aldo Lema, insistió en que las medidas atenuaron “los síntomas, (pero) no necesariamente las causas. Aún no podemos concluir si el manejo monetario contractivo está afectando la inflación subyacente, dado la conjunción de otros factores transitorios, como los acuerdos de precios”, precisó.
El socio de Deloitte, Pablo Rosselli, aseguró que el dato de abril confirma que las “presiones inflacionarias están muy firmes. “El gobierno está postergando el ajuste de las políticas macroeconómicas y aún no se ven los resultados de la política monetaria”, indicó. Alertó que esta “postergación” incrementa las “chances” de que los ajustes que deberá aplicar el próximo gobierno sean de “peor calidad”.
Dudas
Los analistas tienen algunas dudas sobre la pertinencia de renovar los acuerdos de precios con los privados una vez que caiga el vigente (el próximo 31 de mayo). “La prórroga del acuerdo de precios diferirá ajustes para más adelante. Contribuyen a la lucha anti IPC pero no contra la inflación”, afirmó Cavallo. Asimismo, Rosselli recordó que los acuerdos de precios tienen efecto “muy pequeño” en el IPC. “Sus efectos se tienden a diluir con el paso del tiempo. Uno no puede pretender que sin ninguna razón- el sector privado postergue ajustes que obedecen a la demanda”. El experto considera que el gobierno hará un “esfuerzo” por extender este acuerdo un mes más. l
