Economía y Empresas > Parlamento
La baja de la inflación y el “desplome” del dólar: críticas de Bergara, Manini y la respuesta del BCU
El equipo económico del gobierno concurrió este martes al Parlamento para presentar los principales lineamientos del proyecto de Rendición de Cuentas. Dentro de una larga lista de temas, hubo dos que por estos días han ganado relevancia en la agenda pública: el descenso de la inflación y la cotización del dólar.
La inflación cayó a 4,8% en el año cerrado a julio, su nivel más bajo desde noviembre de 2005. En su argumentación, la ministra de Economía y Finanzas, Azucena Arbeleche, valoró el dato por sus efectos positivos en el poder de compra de trabajadores y jubilados. Al mismo tiempo, expresó que ahora se estima una inflación por debajo de 6% para el 2023, desde un 6,7% previo, aunque no dio cifras. Esa proyección va en línea con lo esperado por los analistas privados.
“País nada competitivo”
Durante la ronda de preguntas, el senador de Cabildo Abierto, Guido Manini Ríos, afirmó que según su percepción, “la baja de la inflación se apoya, principalmente, en el tipo de cambio, en mantener el dólar en los niveles en los que está hoy, notoriamente más bajos que al inicio de este gobierno”.
Manini Ríos consultó al equipo económico respecto a si se tiene alguna evaluación de cómo el descenso del dólar “está afectando” al trabajo, a la industria, al comercio, a los sectores exportadores y al turismo. “¿Hay alguna previsión de que esa situación cambie en el futuro o se va a seguir en esta realidad, en la que el país es poco o nada competitivo, sobre todo con aquellos que producen lo mismo y exportan a los mismos mercados que nosotros, como los países vecinos?”, preguntó el líder cabildante según la versión taquigráfica de la Comisión de Presupuesto, Integrado con Hacienda de la Cámara de Senadores.
Reclamo de “intervención” en el mercado de cambios
El senador del Frente Amplio, Mario Bergara, afirmó que existe “un desalineamiento del tipo de cambio a la baja que no debería estar ocurriendo”, y que eso está afectando la competitividad del país a nivel global.
En ese sentido, el legislador de la oposición dijo que el gobierno “perfectamente podría tener una política diferente de suavizar” la caída por la vía de la intervención en el mercado de cambio (comprar dólares).
“Hemos escuchado en más de una oportunidad fundamentaciones que lo que reflejan es justamente el fundamentalismo en el funcionamiento del mercado, algo así como: ‘Donde el mercado coloque el precio, allí está bien’. Hay ríos de tinta escritos en la literatura económica y en la práctica de la política económica que indican que no es así, sobre todo cuando no tenemos mercados profundos”, afirmó Bergara.
“El mercado cambiario en el Uruguay es un mercado pequeño, no es profundo, y, por lo tanto, difícilmente pueda percibirse como la Biblia a la hora de fijar los precios que correspondan. Entendemos que sí debería haber una conducta de gobierno y del Banco Central en esta materia que ayude a que el desplome del tipo de cambio no tenga la magnitud que tiene, manteniendo todos los equilibrios que es necesario mantener”, añadió el senador.
¿Qué respondió el BCU sobre el valor del dólar?
El presidente del Banco Central (BCU), Diego Labat, reiteró que una inflación baja “es parte” y “condición necesaria” para el crecimiento de la economía. De inmediato respondió al planteo realizado por Manini Ríos. “Yo digo firmemente que la baja de la inflación no está soportada en el desalineamiento cambiario”, apuntó.
Labat reconoció que hoy existe un desalineamiento de entre 12% y 15% respecto al nivel de fundamentos. “Claramente, el Banco Central y yo en lo personal tenemos una preocupación por ese desalineamiento cambiario. Creemos que es importante tener la visión de dónde debería estar, entender que hacia ahí va a ir el tipo de cambio y que seguramente va a irse corrigiendo”, señaló.
El “costo” de comprar dólares
Labat reiteró que para intervenir en el mercado de cambios se debe tener “un buen diagnóstico” de porqué el tipo de cambio se mueve como lo hace y actuar a partir de ahí. “No negamos la herramienta de intervenir, pero debe usarse cuando entendamos que es lo mejor para toda la sociedad”, apuntó.
El titular del BCU expresó que la tendencia en otros países es a dejar de intervenir, y puso el ejemplo de Nueva Zelanda que empezó a flotar el tipo de cambio en 1983. Según relató, en los primeros 20 años el banco central intervino, y poco a poco, fue dejando de hacerlo “hasta intervenir cero, como lo hace ahora”.
“Acepto que pueda haber quienes entiendan que corresponde intervenir, pero sostengo que hay dos cosas que son bien relevantes a la hora de hacerlo”, dijo Labat.
En primer lugar, mencionó que la intervención implica cambiar el comportamiento de los agentes. “Cuando estos esperan que el Banco Central intervenga, cambian sus comportamientos. Mucho se ha hablado de los inversores especulativos. Claramente, si el Banco Central les otorga un piso o un techo, les es muchísimo más fácil entrar, hacer inversiones especulativas y salir rápidamente una vez que quieran hacerlo, ya que el Banco Central les va a dar los dólares que precisan”, afirmó.
En segundo lugar, argumentó que intervenir en el mercado de cambios para comprar dólares y sostener el tipo de cambio requiere recursos del fisco. “El Banco Central cuenta con un estudio que establece que entre los años 2009 y 2022, el costo de intervención se estimó en 1,8 % del PIB, lo que representan US$ 90.000.000 por año. Por lo tanto, hay que ser conscientes del costo y, como dije, aún si quisiéramos intervenir, nunca debería ser pensando en sostener un nivel de tipo de cambio, sino simplemente para evitar cierta volatilidad”, dijo Labat.
La respuesta de Bergara
Tras la intervención de Labat, Bergara volvió a pedir la palabra y manifestó que “también hay un costo de no intervenir”, que hoy tiene que ver con el aparato productivo, y también con el patrimonio del banco.
“Sí es conveniente intervenir”, insistió. (…) La sola señal ya modifica conductas; justamente, eso hace que el impacto financiero de la intervención pueda ser menor porque en la medida en que se da la señal de que se va a intervenir bajo ciertas circunstancias, se modifican las expectativas de los agentes. Evidentemente, el presidente del Banco Central considera que estamos en una situación confortable en esa materia y eso es algo con lo que discrepamos”, dijo Bergara.
