Por qué China no se ha convertido en una superpotencia financiera

Pero esta proporción es similar a la de economías mucho más pequeñas como Canadá o Australia, y está muy por debajo de lo que han estado proyectando los analistas.

El obstáculo es la confianza: los extranjeros desconfían de un Estado entrometido; pero lo que es más importante, los chinos desconfían de su propio sistema financiero. China ha impreso tanto dinero para estimular el crecimiento durante la última década que la oferta monetaria ahora eclipsa la economía y los mercados. Ese capital puede huir cuando se presente la oportunidad. Cuando Pekín se enfrentaba a importantes salidas de capital hace siete años, el gobierno impuso controles para evitar la fuga de capitales. Todavía no se han eliminado.

En cambio, China se ha vuelto financieramente hacia adentro. Desde 2015, la participación del renminbi en los pagos a través de la red SWIFT para transacciones bancarias internacionales se ha reducido en una quinta parte, desde un nivel ya insignificante por debajo del 3%. Un índice ampliamente seguido que clasifica a 165 países según la apertura de la cuenta de capital coloca a China en el puesto 106, empatada con Estados diminutos como Madagascar y Moldavia.

Si bien los inversionistas chinos no pueden invertir libremente en el extranjero, los extranjeros se han alejado de China debido a los intentos erráticos del gobierno de controlar el mercado. Eso ayuda a explicar por qué, a diferencia de otras naciones, las acciones en China no suben y bajan con el crecimiento económico.

El economista Jonathan Anderson escribió recientemente que, teniendo en cuenta la volatilidad de sus precios y la amplitud de su oferta monetaria en relación con sus mercados, China "no debería formar parte de una cartera estándar de mercados emergentes". El país se parece menos a mercados emergentes como Brasil y Tailandia y más a mercados fronterizos como Kazajstán o Nigeria. Y a menudo no está incluido en carteras de mercados emergentes. Los extranjeros poseen alrededor del 5% de las acciones en China, frente al 25 o 30% en otros mercados emergentes, y alrededor del 3% de los bonos en China, en comparación con alrededor del 20% en otras naciones en desarrollo.

La duda global sobre los mercados de China limita el atractivo del renminbi. Hoy en día, más de la mitad de todos los países utilizan el dólar estadounidense como su ancla, una vinculación suave para administrar sus monedas. Ninguno usa el renminbi. Alrededor del 90% de las transacciones de divisas involucran el dólar, mientras que sólo el 5% usa el renminbi.

Esto difiere de las historias de éxito que China busca emular. Durante su auge en la década de 1980, Japón estaba creciendo tanto como potencia financiera como económica. El yen japonés y las acciones reflejaron esa fortaleza y Tokio emergió como un centro financiero global. Hoy, el renminbi no se considera un refugio seguro, las acciones chinas languidecen y ninguna ciudad china es más que un centro financiero regional.

China todavía aspira a convertirse en una superpotencia financiera, lo que incluye establecer el renminbi como una moneda mundial. Sus líderes entienden que a medida que un país se enriquece, tiene una mayor necesidad de un sistema financiero funcional. El gobierno chino ha visto cómo el poderoso dólar permitió que EEUU pudiera militarizar las finanzas al sancionar a Rusia, y quiere esa misma influencia.

Pero por ahora, Pekín no tiene la confianza para dar los pasos básicos para eliminar los controles de capital y hacer que el renminbi sea totalmente convertible. Hasta que lo haga, China nunca realizará plenamente sus ambiciones de ser una superpotencia financiera.