Un nuevo paso del BCU para bajar la inflación y avanzar en la desdolarización

Las expectativas de inflación del sector empresarial resultan determinantes para la trayectoria que adquiere la inflación a mediano y largo plazo. Debido a esto, "es responsabilidad del BCU compartir periódicamente la información relevada que contribuye al comportamiento de las referidas expectativas", indicó la autoridad monetaria.

En la última Encueta de Expectativas Empresariales del INE de marzo,  la mediana de la inflación esperada por los empresarios se ubicó en 9% para el año 2021, en 9% para el año móvil cerrado en febrero de 2022 y en 8,7% para el año móvil cerrado en febrero de 2023. Estas previsiones están 2 puntos por encima del techo del rango meta del BCU (3% a 7%) y también por encima de la evolución de los precios que proyectan los agentes y analistas económicos. La mediana de los expertos esperan que los precios aumenten 7,1% en 2021 y de 6,8% para diciembre de 2022, una brecha significativa respecto a lo que proyectan las empresas uruguayas. 

En marzo de 2021 la inflación se ubicó en 8,34% continuando con el proceso de desaceleración desde el pico alcanzado en abril 2020 (11%), que recogió los distintos shocks negativos ocasionados por la emergencia sanitaria.

Las proyecciones de inflación en el escenario base presentan una trayectoria decreciente. Así, partiendo de los niveles actuales, se espera que la inflación se ubique cercana a 6% a fines de 2021 y a 5% al final del horizonte de política monetaria (HPM), es decir marzo 2023, según el BCU. 

Al final del HPM, esta cifra está por debajo de las tres medidas de expectativas de inflación presentadas anteriormente, en especial de la encuesta a empresarios del INE, según el BCU. 

¿Qué factores inciden en esas proyecciones?

• Los precios de los insumos importados se mantendrían en niveles inferiores a los vigentes previo a la pandemia en todo el horizonte.
• El tipo de cambio tendría una dinámica más moderada que en 2020. 
• El mercado de trabajo contribuiría a esta moderación, tanto por el elevado nivel de desempleo como por el período puente aprobado en materia salarial. 
• Las tarifas públicas, que en enero se ajustaron en torno a 5% (actual centro del rango-meta), presionarían a la baja a la inflación a partir de abril 2021.

"La trayectoria de la inflación interactúa con las expectativas de inflación. En esta proyección se asume un comportamiento de las expectativas acorde con lo relevado en las encuestas; si las expectativas de inflación muestran un descenso más fuerte la inflación podría bajar más rápidamente de lo que sugiere esta proyección", explica la autoridad monetaria. 

En marzo 2021 el promedio de los tres indicadores de expectativas de inflación que monitorea el BCU para el horizonte de política (24 meses) se ubicó en 7,3%, casi dos decimas por encima del registro de diciembre 2020.

Esto significa que los tres diferentes públicos monitoreados espera en promedio que en marzo 2023 la inflación se sitúe en 7,3%, un punto porcentual por debajo del registro actual aunque algo más de un punto porcentual por encima del techo del rango meta vigente desde setiembre 2022 (3%-6%), advierte el BCU.

"El Banco Central ajusta su política monetaria de acuerdo con la evolución de las expectativas de inflación. Cuanto más rápida la convergencia de las expectativas y de la inflación menores serán las alzas de tasas de interés necesarias para conducir la inflación al rango", indicó. 

Avanzar en agenda de desdolarización 

Por otro lado, el BCU producirá una ampliación de la información disponible en el Informe de Política Monetaria (IPOM), con el objetivo de potenciar el nuevo marco de política monetaria. En simultáneo, está previsto que analistas económicos y medios de comunicación participen de una serie de encuentros de presentación y discusión sobre la política monetaria del BCU, informó la autoridad monetaria. 

De forma complementaria, el BCU "desarrolla su hoja de ruta y agenda de trabajo para lograr una moneda de calidad en el mediano plazo a partir del proceso de desdolarización de la economía uruguaya, para lo cual la institución ya desarrolla una agenda de intercambio con diferentes sectores".