En el peor escenario, dólar puede llegar a $ 38 a fin de 2016, según CPA

El rumbo que debe seguir la política económica uruguaya en un escenario más complejo es tema de debate desde hace varias semanas. Eso volvió a quedar claro ayer en dos conferencias dictadas a pocas cuadras de distancia en la Ciudad Vieja, y en donde se escucharon discursos contrapuestos. Mientras el presidente del Banco Central (BCU), Mario Bergara, reiteró que no es posible descuidar la inflación para favorecer la competitividad, los economistas de CPA Ferrere coincidieron en que Uruguay, tarde o temprano, deberá permitir una apreciación mayor del dólar.

Hay una probabilidad creciente de que el tipo de cambio se aprecie con mayor intensidad y que la inflación en 12 meses supere el 10% durante 2016. Esa fue una de las principales conclusiones expresadas ayer en la reunión de coyuntura económica organizada por CPA Ferrere, titulada "Menos tiempo y más exigencias para el ajuste de la política económica".

Ese razonamiento se basa en que el shock que atraviesa la economía brasileña es "más permanente" que "transitorio", en que Argentina puede procesar un ajuste de precios relativos a partir de diciembre después de las elecciones, y en que la economía en Uruguay se "enfrió más rápido" de lo que se esperaba. "Hasta ahora hemos visto una intervención (cambiaria) bastante fuerte que ha logrado mantener la estabilidad del sistema de precios. (...) Hay un escenario que cobra mayor probabilidad –con un dólar que se mueve un poco más rápido el año que viene por algunas presiones que pueden llegar a hacer difícil aguantar la intervención en estas condiciones–, de un dólar que se puede llegar a ir a niveles de $ 38 o algo por el estilo a fin de año, y con esos niveles estaríamos en un escenario de inflación que rompe los dos dígitos. Sería una innovación para lo que es el manejo de precios de Uruguay en la última década", afirmó el economista Alfonso Capurro.

En este sentido, el economista Gabriel Oddone estimó que en lo que resta del año el gobierno va a intentar "defender" que la inflación sea de un dígito para que cuando llegue el momento de "innovar" –enfrentar una inflación de dos dígitos–, poder trasmitir que la situación fiscal está en "relativo orden" y anclar las expectativas.

"De acá a diciembre las autoridades van a batallar para evitar que el dólar supere los $ 30. Una vez aprobado el Presupuesto es posible que esa batalla sea menos intensa, porque cuando se llegue al 31 de diciembre habrá un presupuesto aprobado con objetivo de trazarse una corrección fiscal en 2016 y rediscutir cosas en 2017", dijo Oddone. Otro aspecto importante es que al cierre de 2015 aproximadamente el 20% de la fuerza laboral del país tendrá cerradas las negociaciones en los Consejos de Salarios.

Para Capurro, si bien una inflación por encima de 10% no es una situación óptima, tampoco es algo para "dramatizar". "El punto es empezar a pensar cómo vamos a reaccionar ante esto. Por eso es muy importante mantener el ancla fiscal. Si la inflación se va de 10%, lo que es muy importante es ver cuál es el plan después para recomponer la inflación a nivel de un dígito, cuál es el plan para reanclar las expectativas y cuáles son las anclas de credibilidad, porque hasta ahora teníamos un ancla de que la inflación no iba a superar el 10% que está cada vez más cuestionada", dijo Capurro.

Para fin de año la consultora proyecta un dólar a $ 30 que permitiría cerrar el 2015 con una inflación de 9,7%. Esa proyección tiene implícita una rebaja de las naftas (todavía no resuelta) y una rebaja en la tarifa de electricidad a través del programa UTE Premia. Para el cierre de 2016 el escenario más probable muestra una inflación en 9,3% y el dólar a $ 34,6, pero eso puede cambiar si las condiciones externas empeoran. En ese caso, se espera que el dólar trepe hasta $ 38 y la inflación se ubique en 10,5%, afirma CPA.

Capurro indicó que no se puede pretender tener el mismo ritmo devaluatorio de Brasil –en línea con el planteo del BCU–, aunque si el ajuste de precios relativos de Brasil es permanente, "tarde o temprano se va terminar convergiendo a eso". Además, subrayó que Uruguay está caro respecto a casi todos los mercados, salvo China.

La consultora reiteró que la corrección fiscal prevista por el gobierno es insuficiente y que no habrá una mejora de los resultados tal como está planteado el Presupuesto. En ese sentido, se indicó que los escenarios macroeconómicos previstos requerirán "innovaciones presupuestales" a partir de 2017, como ajuste de gastos o aumento de impuestos. Además, se considera que la economía uruguaya va a converger a tasas de crecimiento de 1% en 2015 y 2016.

Panorama sombrío para la economía norteña

La conferencia de CPA Ferrere tuvo la participación –mediante video conferencia– del reconocido abogado brasileño Ronaldo Veirano. El experto trazó un panorama sombrío para la economía norteña y afirmó que a diferencia de crisis anteriores, no se vislumbra una recuperación a corto plazo. Explicó que como la presidenta Dilma Rousseff "no está en condiciones" de ejercer el liderazgo que se espera de un jefe de Estado, su situación es "cada vez más débil" y "aumentan las probabilidades de que haya un impeachment (destitución e inhabilitación) de la presidenta. "La presidenta no va a tener la grandeza de renunciar. Es una lástima porque sería lo mejor que haría en este momento. Si sigue en el gobierno van a ser tres años y medio de mucho sufrimiento", afirmó Veirano.