La inflación se aceleró en setiembre a su mayor nivel de 12 meses en lo que va del año. Si bien los ajustes de tarifas del último mes explicaron en mayor medida el mayor ritmo de ajuste, todos los componentes de las inflación se aceleraron en el último mes, no solo los vinculados con los servicios públicos y precios tarifados sino también los elementos propios de la economía local y los importados.
Los expertos consultados por El Observador estiman que las presiones inflacionarias persistirán en el último trimestre del año, en un entorno en el cual las autoridades económicas cuentan con escaso margen para adoptar medidas.
Según los datos difundidos ayer por elInstituto Nacional de Estadística (INE), los precios al consumo subieron 1,36% durante el mes de setiembre, lo que llevó a acelerar el registro de inflación interanual desde 8,86% en los 12 meses finalizados en agosto, a 9,02%. Se trata del mayor registro desde noviembre del año pasado.
De esa manera, la inflación no solo se aleja del rango meta de entre 4% y 6% interanual trazada por las autoridades como objetivo de política monetaria, sino también del marco macroeconómico en el que se sostiene la Rendición de Cuentas. En ese cálculo se prevé para el promedio del año una inflación de 7,9%, mientras que al cierre del tercer trimestre del año la media de inflación de 2013 se ubica en 8,6%. Para que se cumpla ese objetivo, la inflación interanual promedio del último cuarto del año no debería superar 5,9%, lo que escapa por lejos a las proyecciones de los analistas privados.
Las subas de tarifas anunciadas durante el último mes se encuentran detrás del aumento, aunque todavía no fueron recogidas por completo por el IPC y una parte no menor del incremento en el precio de los combustibles, el gas, el boleto y el taxi se verán recién en octubre.
Mientras que el combustible y el gas subieron 9,7% en promedio a mediados del mes, el relevamiento del INE recogió dentro del mes una suba de 6,1%. En tanto, ante una suba del boleto urbano de 5%, en setiembre se recogió un impacto equivalente por el equivalente a 2,7%. Lo mismo sucedió en el caso de la tarifa del taxi, donde la suba de 10,7% fue recogida con un aumento de apenas 3,3% en el último mes. Eso asegura un piso al aumento de los precios en octubre.
Sin embargo, el efecto será compensado con creces por el efecto estadístico vinculado con el precio de la energía eléctrica. Entre julio y setiembre, el registro de inflación interanual se vio inflado por la comparación de los precios energéticos con valores excepcionalmente bajos de ese período del año pasado, debido al plan de reducción del consumo de UTE “Tu ahorro vale doble”. Eso incidirá a la baja en medio punto de inflación a partir del mes de que viene.
En setiembre, no solo el precio de los bienes públicos y tarifados aceleraron el ritmo de aumento. La inflación de núcleo –aquella que obedece al componente más estable de la canasta de consumo–, que calcula por la Unidad de Análisis Económico de El Observador, muestró una aceleración desde 8,17% en los 12 meses a agosto, a 8,35% en la última medición.
Dentro del núcleo duro de precios, tanto los bienes y servicios producidos en el mercado local para el consumo doméstico –no transables– como aquellos que se comercializan con el resto del mundo y por lo tanto, dependen de variables externas –transables– presionaron con más fuerza sobre la inflación. El registro de inflación no transable, que se había desacelerado con fuerza en agosto y había bajado del 10%, pasó ahora de 9,43% a 9,51% en la última medición. En tanto, la inflación transable se aceleró por segundo mes consecutivo, de 5,34% a 5,75%.
Expertos
Los expertos consultados por El Observador prevén que la inflación no ceda y cierre el año en torno al 9%. Asimismo, sostienen que un acuerdo de precios –como el instrumentado en 2012– con los supermercados para congelar y rebajar algunos artículos no tendría mayor impacto en la medición IPC. Además, ese extremo está en duda debido a que los supermercados enfrentan una fuerte presión gremial para elevar los salarios por encima de los criterios fijados por el Poder Ejecutivo, y ya advirtieron que de concretarse esa situación impactará en los precios al consumo.
Según Aldo Lema de Vixion Consultores, “si el Banco Central quiere retomar como prioridad la inflación, deberá apuntar a moderar el crecimiento del dinero desde el 15% del tercer trimestre a un dígito”, sugirió. El próximo lunes sesionará el Comité de Política Monetaria (Copom). Para Mercedes Comas de PwC, será clave “analizar cómo evalúan las autoridades el desempeño reciente de la inflación, si ven que responde a ajustes transitorios de precios, o a aumentos más permanentes que ameriten un ajuste en la política”.
Por otro lado, Comas advirtió que una inflación acumulada de 8,2% en lo que va del año “marca una alerta importante, en un momento muy particular donde se están negociando salarios para un número importante de sectores”. Precisamente, a juicio de Lema como consecuencia de una fuerte indexación, expectativas inflacionarias cercanas a 10% y reaceleración salarial, “podrían acentuarse las presiones de no transables”.
Alejandro Cavallo de Equipos Consultores dijo que mientras el BCU pone en práctica una política más contractiva, se mantienen altas las tasas de interés en pesos y el se sostienen los estímulos de la FED, se hará “probable que veamos al dólar con una tónica bajista hacia finales de año”.
Por su parte, el analista de JP Morgan, Franco Uccelli estimó que el déficit fiscal “relativamente alto” que alcanzó a 2,1% del PIB en agosto “obstaculiza” la capacidad del BCU de contener las presiones sobre los precios.
En tanto, Cinve estimó que pese a la desaceleración del consumo, la alta utilización de los recursos en el mercado laboral y el ritmo de incremento salarial “enlentece el traspaso de la menor actividad a los precios domésticos”.
Dólar bajó por tercera jornada
El dólar bajó con fuerza ayer en el mercado interbancario doméstico, y se situó a $ 21,628 en el promedio de las operaciones. Eso significa un retroceso de 0,93% respecto al miércoles, según los datos del mercado. La última operación del mercado fue incluso a una cotización menor respecto al promedio del día, de $ 21,55. En la pizarra al público del Banco República, la divisa bajó 25 centésimos, y se transó a $ 21,3 para la compra y $ 21,85 para la venta.
