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La inflación se acelera en la Eurozona y la recesión está en el aire
La economía de la zona euro creció más de lo esperado en el segundo trimestre, pero los analistas consideran que podría tratarse del último dato positivo antes de que la aceleración inflacionaria y los persistentes problemas en las cadenas de suministros provoquen una recesión en la segunda mitad del año.
La lectura se desprende de los últimos datos difundidos por la oficina de estadísticas de la Unión Europea (UE), que arrojaron para julio un incremento interanual de los precios minoristas del 8,9% contra el 8,6% registrado en junio, el mayor encarecimiento en toda la serie histórica.
Una mala noticia apenas atemperada por la expansión del 0,7% que exhibió el Producto Bruto Interno (PBI) de los 19 países que comparten la moneda común en el segundo trimestre del año con relación al período enero-marzo, a pesar del estancamiento de la economía alemana.
El mal desempeño de Alemania se vio compensado por las expansiones mucho más fuertes de lo esperado en otras partes del bloque: la economía de Francia creció un 0,5 % en el trimestre, Italia se expandió un 1 % y España logró un aumento del 1,1 %.
Con relación a la inflación, los datos oficiales señalan que, aunque los precios de la energía y los alimentos se mantuvieron estables e incluso mostraron leves retrocesos, la dinámica inflacionaria cobró nuevo impulso por el encarecimiento de los servicios y de los bienes industriales entre junio y julio.
De acuerdo con los datos de Eurostat, los niveles más altos de inflación se observaron en Estonia (22,7%), Letonia (21%), Lituania (20,8%), Eslovaquia (12,8%), Eslovenia (11,7%), Países Bajos (11,6%), Grecia (11,5%), España (10,8%), Chipre (10,6%) y Bélgica (10,4%). Y las menores subas se dieron en Malta (6,5%), Francia (6,8%) y Finlandia (7,9%).
La opinión de los analistas
El Banco Central Europeo (BCE) decidió la semana pasada aumentar las tasas de interés en 50 puntos básicos, la primera suba desde 2011, y advirtió que, al igual que la Reserva Federal de Estados Unidos, aplicará nuevas alzas en los próximos meses en un intento por contener la evolución de los precios minoristas.
"La aceleración del crecimiento que se registró en el segundo trimestre se debe principalmente a los efectos de la reapertura, pero enmascara la debilidad subyacente, debido a la alta inflación y los problemas que afectan al sector industrial en la zona del euro", consideró el economista Bert Cojin del Internationale Nederlanden Groep (ING).
Los economistas coinciden en que de ahora en adelante, el PBI de la eurozona tomará una tendencia a la baja en la medida en que se modere el efecto de la reapertura de los servicios, la demanda global se suavice y persista el deterioro salarial como consecuencia de una inflación que no cederá en el corto plazo.
En lo inmediato, el relativamente buen desempeño de la actividad económica en el segundo trimestre, combinado con la creciente presión inflacionaria, aumenta la probabilidad de que el BCE aumente sus tasas de interés de referencia en 50 puntos básicos nuevamente en septiembre, en lugar de optar por un incremento menor.
"Dado que la inflación no muestra signos de enfriamiento en el corto plazo y las perspectivas económicas aún no se descarrilan, esperamos otro aumento del 0,5 por ciento en septiembre por parte del BCE", estimó Nicola Nobile de Oxford Economics. Una lectura que coincide con la de los analistas de Wall Street y lo expresado por el titular de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell.
El caso alemán
La expansión del 0,7% que marcó el PBI de la eurozona en el período abril-junio se produjo a pesar del estancamiento en la economía de Alemania, la más grande del bloque, en donde la persistente inflación y los temores por una posible crisis industrial debido a los recortes en el suministro de gas ruso desplomaron la desconfianza de los consumidores y las empresas.
"Las difíciles condiciones en la economía global, incluida la pandemia de Covid-19, las interrupciones en las cadenas de suministro y la guerra en Ucrania, se reflejan claramente en el desarrollo económico a corto plazo", señaló mediante un comunicado el Ministerio de Finanzas alemán.
"A partir de hoy, ya sería un éxito si la producción en la segunda mitad del año continuara estancada", dijo Alexander Krueger del banco privado Hauck Aufhaeuser Lampe. Para Fritzi Koehler-Geib, del banco estatal de desarrollo KfW, “la recesión ya está en el aire". "Al final, el desarrollo real de la economía depende de las entregas de gas provenientes de Rusia”, agregó Joerg Kraemer, analista del poderoso Commerzbank.
Por lo pronto, el consumo de los hogares y del gobierno en particular ayudó a respaldar la economía en el período de abril a junio, de cara a una balanza comercial que arrojó en mayo el primer déficit comercial del país desde 1991. Sin embargo, el sentimiento es tan pesimista que el estancamiento casi se siente como una buena noticia, según los analistas.
En la práctica, el gobierno se enfrenta a la cuestión de cómo calentar los hogares en el invierno boreal que se avecina y, al mismo tiempo, alimentar al sector industrial, ya que los flujos de gas a través del gasoducto Nord Stream 1 han caído al 20% de su capacidad, lo que hace que sea casi imposible alcanzar los objetivos de almacenamiento sin medidas adicionales, según al regulador de la red del país.
"Está claro que la persistentes interrupciones de las cadenas de suministros, el aumento de los precios de la energía y los niveles récord de inflación tendrán un impacto a largo plazo", consideró Rachel Barton de Accenture. Al igual que sus colegas, la economista consideró que un corte total del suministro de gas ruso hundiría ya no solo a Alemania, sino también al resto del bloque, en una recesión larga y profunda.
