La inflación subyacente en la Eurozona alcanzó el máximo nivel desde la creación de la moneda única

La revisión también alcanzó al índice general de enero, que pasó en el cálculo definitivo del 8,5% al 8,6%, variación interanual que siguen la menor desde mayo pasado, además de representar una nueva desaceleración respecto al 9,2% de diciembre y del pico histórico de 10,9% medido por Eurostat en septiembre pasado.

En este último caso, la modificación al alza se vio motivada por la incorporación de los datos inflacionarios de Alemania, que reportó con retraso por cuestiones técnicas una inflación anual del 9,2% y que la oficina de estadísticas utilizó para para computar sus datos finales.

El informe destaca que, entre los diversos componentes que conforman el indicador, el índice energético cayó de una suba de 25,5% anual en diciembre al 18,9% en enero, al tiempo que los alimentos marcaron en el mismo período un aumento de tres décimas para, de esta forma, quedar en el 14,1% interanual, rubro que aporta la mayor proporción del aumento del índice general con 2,94 puntos porcentuales.

Entre los diversos países de la Unión Europea (UE), cuya inflación promedio fue del 10%, el índice de precios anual de enero cayó en 18 de los estados, mientras que subió en nueve, con Luxemburgo (5,8%), España (5,9%) Chipre y Malta (ambos con 6,8%) registrando los menores índices; y Hungría (26,2%), Letonia (21,4%) y Republica Checa (19,1%) encabezando la lista.

Los datos de inflación son seguidos de cerca por el Banco Central Europeo (BCE), que desde julio del año pasado dispuso cinco aumentos de tasas de interés: tres de 50 puntos básicos y dos de 75. Si bien la inflación general mantiene una tendencia a la baja, la inflación subyacente enciende las alarmas y probablemente, según los analistas, ratifique el plan de la entidad de efectuar otra suba de 50 puntos en la reunión del próximo 16 de marzo, dejando así la tasa de referencia en un 3%.

“Combinado con una economía más sólida de lo esperado, el dato inflacionario podría motivar a que los halcones del BCE de seguir subiendo las tasas de interés hasta principios de verano”, analizó Maeva Cousin, economista especializada en la Eurozona, en declaraciones que recoge la agencia de noticias de AFP.

Frente a las declaraciones recientes de los funcionarios de la entidad, el consenso del mercado sitúa ahora el pico de tasas en alrededor de 3,75%, es decir previendo después de marzo otra suba de 50 puntos y una de 25, o tres de 25. Sin embargo, el miembro de la junta gobernante y titular del Banco de Francia, François Villeroy de Galhau minimizó las expectativas y señaló que “no está garantizado” que el BCE vaya a aumentar sus tasas en todas las reuniones que tenga hasta septiembre próximo.

PIB a la baja

La difusión de la inflación subyacente en la Eurozona coincidió que la revisión a la baja de los datos definitivos del Producto Bruto Interno (PBI), que la Oficina de Análisis Económico del Departamento del Comercio modificó del 2,9% al 2,7% anual para 2022, debido a un menor crecimiento del proyectado originalmente para el componente del consumo, que al igual que en otras economías, representa la mayor parte del PBI estadounidense.

Si bien los analistas consideran que la expansión económica puede considerarse sólida, no dejan de advertir que la actividad presentó los primeros signos de desaceleración de la demanda frente al endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal (FED) con el objetivo de bajar la inflación.

En este sentido, algunos análisis destacan que si se quitan los componentes de intercambio, gasto público e inventarios, y se toma en cuenta únicamente las ventas finales hacia compradores privados domésticos ajustadas por inflación, la expansión alcanzó apenas el 0,1%, la menor cifra desde la pandemia. Dato que corrobora el gasto de los hogares, que lleva tres trimestres consecutivos de caídas.

La caída de la demanda, no obstante, es vista con buenos ojos por la FED, que al igual que el BCE busca ralentizar la economía para bajar la inflación de forma consistente a lo largo del tiempo sin inducir una recesión, en una estrategia que suele denominarse como de “aterrizaje suave”.