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“No sabemos cómo hay que sacar a un país del euro”

El profesor de Esade, Jordi Fabregat, considera que España todavía no tocó fondo y que levantarse le costará mucho más que en otras crisis. Agregó que el resultado de las elecciones griegas fue el mejor para el futuro del euro

27 de junio de 2012 14:14 hs

Por  Mayte De León

El Phd en finanzas y profesor de la escuela de negocios Esade de España, Jordi Fabregat, empezó la conferencia lamentando no tener demasiadas buenas noticias para dar. En el auditorio de la Facultad de Administración y Ciencias Sociales de la Universidad ORT el lunes 18, el catalán habló sobre la situación actual del sistema financiero español y cómo se para el euro ante este panorama. A menos de diez días de que su país hubiera solicitado un rescate por € 100.000 millones a la Unión Europea para sanear sus bancos, Fabregat dijo que España todavía no ha tocado fondo. “Y nos costará mucho más que en otras crisis volver a recuperarnos”. Antes de la conferencia, el experto habló con Café & Negocios.

¿El rescate llega a tiempo?
No lo sabemos. Es verdad que España se ha caracterizado por llegar tarde a las decisiones. Y la cifra parece suficiente. El problema es que, en España, la relación entre el problema del sistema financiero y el problema de la deuda soberana es casi lo mismo, es un pez que se muerde la cola.

¿Más bancos van a necesitar ayuda en España?
Es posible. Veremos estas dos auditorías internacionales qué es lo que dicen (el jueves 21 las consultoras Roland Berger y Oliver Wyman dijeron que la banca española necesita de € 51 mil a 62 mil millones), pero la mayoría de los estudios acaban en 50, 60, máximo 70 mil millones, por debajo de los 100 mil millones de límite que tiene esta ayuda. Lo que sabemos seguro es que los dos grandes bancos no. Los bancos más importantes son solventes. Santander y BBVA seguro que no necesitarán capital. La Caixa, que es el tercero, puede necesitar algo, pero lo cubrirá con sus propios recursos y entonces el tema está en los que están debajo.

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¿El triunfo de Nueva Democracia en Grecia es el mejor escenario posible para el euro?
Seguramente. No sabemos cómo hay que sacar a un país del euro. Se sabe cómo se introduce, pero no hay ninguna metodología para sacar a nadie, y por lo tanto hubiéramos entrado en un momento de mucha más incertidumbre y turbulencias. Al menos tenemos una posible primera piedra en el zapato que hemos evitado.

¿Es posible que Italia sea el próximo en acudir a un rescate?
Primero habría que ver si España necesitará de verdad un rescate. Si nos quedamos en los € 100.000 millones, esto es un rescate, pero uno que va a la banca. Es un rescate claramente, aunque el gobierno español intente no decir que lo es, inventarse “asistencia financiera”. Es una buena noticia porque nos ayuda Europa. Es una mala porque reconocemos que nosotros solos no llegamos a cubrir el agujero que tiene nuestra banca. Cuando se ha intentado evitar la palabra “rescate” es para no decir que nos impondrán determinadas condiciones macroeconómicas. Si no es dinero que se deja al gobierno, teóricamente, no lo pueden exigir. Yo estoy convencido que lo exigen igual. Pero como se instrumentará a través del FROB (Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria, que es público) parece como si fuera directo a los bancos, pero técnicamente no es verdad porque ya ha quedado muy claro que contabilizará como deuda pública española. Y los intereses, si los bancos no los pagan al FROB, el FROB no podrá pagarlos a Europa, y por lo tanto los tendrá que pagar España, que es quien va a firmar este convenio. Decir que no afectará al déficit es soñar un poquito porque es suponer que lo van a poder devolver muy fácilmente, cosa que no sé si es muy posible.

¿Cómo está haciendo las cosas el gobierno de Monti en Italia?
Creo que lo está haciendo bien. El español también está poniendo en marcha medidas correctas, pero hay que reconocer que la comunicación se hace fatal. Oiga, es un rescate, dígalo por su nombre.
El Fondo Monetario nos dice “suba ya el IVA, tome decisiones hoy, no espere a 2013”. A veces nos comportamos como si nosotros pudiéramos decidir. Y lamentablemente quien necesita el dinero no es el que decide. El que decide es quien se lo deja.
¿Sigue siendo viable el euro ante este panorama?
Espero que sí, porque no sabemos dónde nos conduciría una rotura del euro. En caso de que exista esta rotura, probablemente el euro se mantendría, pero sólo para un núcleo muy reducido de países que pudieran tener una fiscalidad similar. Sería como volver a empezar. La problemática del euro es poner una única política monetaria para distintas situaciones fiscales, de crecimiento y de gobernanza. Por lo tanto, si queremos volver a tener un euro fuerte, hay que poner instituciones fuertes. Pero eso implica perder soberanía. Eso no está en el subconsciente de ningún país europeo. El euro sólo es viable si todos perdemos un poquito de soberanía y la entregamos a un ente común, que nos fije límites de deuda, de déficit público, entre otros.

¿El Banco Central Europeo u otro organismo?
El Banco Central Europeo podría tener, por ley, mayores atribuciones, que hoy no tiene. Pero también hablamos de un gobierno europeo.

¿Qué consecuencias inmediatas podría tener un resquebrajamiento de la unidad para Europa y el resto del mundo?
Tendría un efecto nefasto para todo lo que es el sur (europeo). Espero que no pase, que el euro se mantenga. Es que, si no, es un escenario de mucha incertidumbre, que es lo que se está viviendo. Europa es demasiado importante dentro de lo que es la esfera mundial. Es obvio que si toda esta zona se sumerge en una recesión –lo que pasaría en caso de rotura- habrá menor crecimiento en China, India, Latinoamérica. Es evidente que frenaría el comercio mundial.

¿Cuánto depende la reacción de los mercados de cómo se da el mensaje político?
Nos hemos explicado muy mal. La comunicación ha sido nefasta. Con un presidente de gobierno que dice que tiene todo resuelto y por eso se va a ver un partido de fútbol. Y eso al inversor extranjero no le acaba de hacer gracia. Se genera una sensación de frustración de ver que la situación no se resuelve. Pero el problema fundamental es que los extranjeros están saliendo. Los tenedores de deuda ahora están más o menos por debajo del 40%, mientras que antes podía llegar al 60% o 65%.

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