Actualmente Argentina es más peligrosa que muchos países africanos. Al menos financieramente, ya que los seguros de default (CDS) a cinco años están en 719 puntos, contra 534 de Angola, 436 de Nigeria y 415 de Senegal.
En la región, pierde por goleada. Brasil se ubica en 199 puntos, México en 143 y Perú en apenas 88. Para sacar la cuenta de lo que rinde cada país a cinco años promedio hay que sumarle la tasa del bono americano, que está en 2,75%. En Argentina el mayor riesgo es el electoral, pues el Bonar que vence el 22 de abril de 2019 rinde 3,52%, pero el próximo bono, que vence el año siguiente (8 de octubre de 2020), ya con el nuevo gobierno, rinde 9,41%.
"La principal incógnita que descuentan las curvas de los bonos en dólares locales dependen del resultado de la elección del año próximo. Las subas de tasas recientes son el incremento de la probabilidad de default ante la incertidumbre electoral. Es allí donde radica el principal problema. Siempre seguimos hablando de que el destino de nuestra economía dependerá de hacia dónde vaya la voluntad de la administración de turno", advirtió Alejandro Bianchi, presidente del Think Thank CFA Society Argentina.
Por su parte, Isaac Fainstein, de CFA Society Argentina, agregó que "la curva de rendimientos presenta un punto de inflexión entre los vencimientos durante este gobierno y los que vienen después".
"Por un lado, el mercado está asignando un riesgo ante la incertidumbre sobre lo que haga el próximo gobierno. Por otro lado, se observa mucha demanda de títulos públicos cortos con fines estrictamente impositivos, que hace que bajen los rendimientos de los bonos más cortos".
A su vez, Federico Pérez, portfolio manager de Axis, sugiere aprovechar este spread, ya que lo ven un tanto exagerado. Sobre la parte corta, optan por el Bonar 24, ya que empieza a pagar amortizaciones antes del cambio de gobierno.
También aconsejan el dual 20, que paga dollar linked a febrero de 2020 y rinde 12,5%.
Para Rafael Di Giorno, director de Proficio, el mercado percibe que Argentina emite deuda en dólares de corto plazo sin inconvenientes, pues los fondos que garantiza el FMI ayudan a bajar esa tasa y abrir el mercado, pero que "actualmente tiene cerrado el mercado de deuda de mediano y largo plazo".
"Desde Economía hacen hincapié en que tienen prefinanciado todo el año próximo. El mercado, desconfiado, espera el delivery del encuadramiento fiscal. Las promesas a esta altura no lo convencen y quiere ver mes a mes cómo van achicando el déficit. Por otro lado, los inversores preferirían ver cómo el Banco Central baja tasas un poco màs rápido aunque se vaya un poco el dólar. El problema no es la suba del dólar sino los saltos discretos que meten pánico. Y estos tienen mayor probabilidad cuanto más tiempo se los reprima con tasa alta", agregó Di Giorno.
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