Uruguay se destaca entre los países de la región que mantienen políticas similares por presentar la mayor desviación inflacionaria respecto al rango meta oficial. Eso obligará al país a seguir a contrapelo del continente en materia de política monetaria, incluso con una mayor contracción que la actual en los próximos 12 meses, a pesar del desvío que pueda generar en materia de competitividad.
Esas son las perspectivas del banco BBVA para Uruguay –el segundo privado más grande en la plaza local–, presentadas ayer por el economista jefe de la institución para América del Sur, Juan Ruiz, en videoconferencia desde Lima. La visión del banco español se suma a la del Fondo Monetario Internacional (FMI), que la semana pasada instó a las autoridades locales a contraer aún más la política monetaria para poner a raya la dinámica de precios.
“Estamos previendo que Uruguay sea de los pocos países de la región que realicen alguna suba adicional de las tasas de interés para anclar las expectativas de inflación”, dijo Ruiz a El Observador. De esa manera, el país se diferencia del resto de la región, donde “las condiciones domésticas y externas llevan a estabilizar las tasas”.
Los expertos de BBVA Research, la división de estudios económicos del banco, esperan que el Comité de Política Monetaria (Copom) vuelva a subir medio punto porcentual la tasa de referencia a 9,5%. En su reunión de setiembre, las autoridades resolvieron una corrección de 0,25 puntos porcentuales hasta el actual 9%.
Con una desviación de 4,11 puntos porcentuales a octubre respecto al centro del rango objetivo, y de 3,11 puntos en comparación con el techo de la meta oficial; el defasaje de Uruguay en materia inflacionaria es el mayor del grupo de países compuesto también por Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, todos ellos con políticas económicas comparables con la de Uruguay. Le siguen Brasil y Perú, con una desviación menor a un punto porcentual.
Problemas de competitividad
Adoptar decisiones en materia de política monetaria opuesta a la del resto de la región –principalmente a Brasil, el principal socio comercial de Uruguay– tiene su costo, según Ruiz. “Puede haber algún efecto sobre el tipo de cambio que pueda generar preocupación respecto a los vecinos”, señaló.
Sin embargo, comparte con las autoridades locales que la preocupación hoy debe estar puesta en la estabilidad de precios. “Ahora lo que vemos como importante es el anclaje de las expectativas y el mantenimiento de la credibilidad del Banco Central en la consecución de los objetivos inflacionarios”, enfatizó.
Ruiz llamó la atención sobre la utilización de medidas macroprudenciales, tendientes a controlar los flujos de capitales y así restar presiones inflacionarias. El temor de la institución es que se genere “una carrera” a nivel de la región por poner trabas al ingreso de divisas en respuesta a trabas de países vecinos, que termine afectando la profundidad de los mercados financieros.
La visión de BBVA Research respecto al devenir de la economía mundial es optimista. Las proyecciones del grupo de expertos muestran que lo peor de la crisis ya quedó atrás y por delante solo queda aceleración del crecimiento y consolidación de la salida de la crisis, tanto en las economías desarrolladas como en los países emergentes.
“Si bien seguimos viendo el factor principal de riesgo centrado en Europa, la probabilidad de ocurrencia de un ‘accidente’ se ha reducido sustancialmente”, manifestó Ruiz en su exposición. La reducción del riesgo respecto a Europa y la mayor emisión monetaria por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos en los próximos meses, llevarán a una apreciación de las monedas en toda América Latina en el corto plazo.
Después de Chile, Uruguay es el país que más apreciará su moneda en el período setiembre-diciembre, según BBVA. Para 2013, el banco prevé estabilidad de la moneda uruguaya respecto al dólar, con una leve suba del billete verde del orden de 1%.
En materia de crecimiento económico, BBVA espera que el mundo reduzca este año su crecimiento de 3,9% en 2011 a 3,2%, pero que el próximo año repunte a 3,5%. La misma dinámica espera para la región, que este año reducirá su expansión de 4,3% a 3% y que el próximo año volverá a un registro de 3,7%, “muy alineado a su potencial de largo plazo”, según Ruiz. Para Uruguay, el banco espera que este año el crecimiento alcance 3,9% y que cierre el año próximo en similar magnitud.
