El jerarca explicó que es el turno del Banco Central de "dar señales" a los agentes privados para atenuar sus expectativas

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Labat: es un "problema" y una "gran preocupación" la inflación más alta que esperan los analistas

El presidente de la autoridad monetaria descartó que la suba de la tasa pueda comprometer la competitividad y recordó que el BCU no tiene un objetivo para el tipo de cambio

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06 de enero de 2022 a las 17:17

El presidente del Banco Central (BCU), Diego Labat, afirmó este jueves que el dato de inflación (7,96%) de 2021 divulgado por el INE este miércoles es un número "claramente más alto" que el rango meta de entre 3% y 7% y representa una "gran preocupación" para el BCU.

"A pesar de existir ciertas justificaciones, nosotros (por el BCU) no nos podemos quedar con esto", declaró. El presidente del Banco Central mencionó el ascenso en valores internacionales de productos como el petróleo o la carne entre los factores que presionaron los precios al alza durante 2021. El fenómeno ha hecho que "en el mundo la inflación de distintos países se haya acelerado", acotó.

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"La preocupación nuestra es la siguiente: en otros países como Brasil, que hoy tiene una inflación bastante más alta que nosotros (10,7%), los agentes esperan una inflación para este año de 4%; mientras que para nosotros, en el horizonte que nos fijamos, los analistas uruguayos esperan 6,5%", dijo en entrevista con radio Carve. Ese número se encuentra por encima del techo inflacionario fijado por el BCU a 24 meses, que es de 6%. Actualmente el rango meta de las autoridades se ubica entre 3% y 7%, pero el techo se reducirá a 6% desde setiembre de este año. El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) proyectó en la última Rendición de Cuentas cerrar 2022 con una inflación de 5,8%.

"Nosotros tenemos el problema hoy de una inflación alta, pero además hacia adelante no tenemos el horizonte despejado porque los analistas esperan una inflación más alta de lo que queremos"

Labat explicó que durante 2020 y hasta 2021 toda la política monetaria estuvo al servicio de que la economía siguiera funcionando, lo que implicó que la misma fuera "muy, muy expansiva".

Ahora, tras varios meses de buenos indicadores "muy consolidados", y con expectativas de inflación que no bajan entre los agentes privados, el jerarca explicó que es el turno del Banco Central de "dar señales" para alinear lo que esperan los agentes con las metas inflacionarias del organismo oficial. Por eso se aumentó la tasa de interés y se seguirá haciéndolo en los próximos meses, al punto que el funcionario pronosticó llegar a "un nivel de 8% en el segundo trimestre" de este año.

¿Qué quiere decir que el Banco Central suba o baje la tasa de interés?

La lógica implícita en los dichos de Labat alude a que la fijación de una tasa de interés baja por el BCU (lo que se conoce como una política monetaria expansiva) estimula el consumo y el crédito, de la mano de una mayor circulación de dinero en la economía, con dos efectos simultáneos: por un lado empuja la actividad económica en el corto plazo, pero por otro alimenta el fenómeno inflacionario.

Por otra parte, fijar una tasa de interés alta (es decir, adoptar una política monetaria contractiva) incentiva el ahorro y el retiro de dinero de circulación, con resultados inversos a los mencionados anteriormente: puede enlentecer la marcha de la economía en el corto plazo pero alivia la inflación.

Esto justifica el uso de una política expansiva como amortiguador en épocas de recesión económica. No obstante, si se hace un uso desmesurado de la herramienta, esta puede volverse cada vez menos efectiva y se corre el riesgo de acelerar un proceso inflacionario que deprecie la moneda nacional. Un escenario así conlleva consecuencias perniciosas para la economía, tales como la pérdida del poder adquisitivo del salario o la disminución del valor real de los ahorros en pesos uruguayos. Por eso el titular del Banco Central habló de una política monetaria "muy, muy expansiva" cuando era necesario apoyar la recuperación de la economía, mientras que ahora que las autoridades percibieron una mejora, el organismo está decidido a retirar los estímulos (subiendo la tasa) para no prolongar las presiones inflacionarias.

Consultado sobre el efecto de estas medidas sobre una posible baja del tipo de cambio, Labat opinó que "es un factor que juega pero hay muchos otros". Según explicó el funcionario, los problemas de competitividad "claramente" no dependen de la tasa de interés y el BCU no tiene objetivos del tipo de cambio.

"Para que se hagan una idea: Brasil lleva ocho aumentos de tasa —del 2% al 9,25%—, Chile lleva cuatro, Perú lleva cinco, Colombia lleva cuatro, Paraguay lleva otros tantos... Hay algunos otros países de la región que no han hecho aumentos de tasa, pero hoy tienen una inflación arriba del 50%"

"Queremos ubicar a Uruguay entre los países serios", aseguró el economista. "Para eso Uruguay tiene una herramienta, que es la política monetaria, que va a actuar y tiene que actuar defendiendo la moneda".

Acerca de los acuerdos salariales fijados por encima de la pauta marcada por el Ministerio de Economía y Finanzas, Labat reiteró que existe una preocupación sobre ellos. El presidente del BCU sostuvo que sectores con alzas de costos muy fuertes podrán ver amenazada su competitividad cuando las condiciones de la economía se vayan normalizando. "A medida que los agentes actúen dentro de sus intereses y tengan espacio lo harán, lo que pasa es que las empresas no siempre pueden llevar a precios los aumentos", consideró.