Si bien en los últimos meses la suba de los alimentos echó leña al aumento de los precios al consumo, más de la mitad de la inflación actual se explica por bienes y servicios cuyos precios se fijan por la dinámica interna del mercado, y no por variaciones de los precios externos o de los rubros más volátiles. Incluso al considerar la inflación tendencial, que obedece al componente más rígido de los precios, el mercado doméstico llega a explicar tres cuartas partes de su encarecimiento.
Según un estudio realizado por El Observador sobre el comportamiento de los distintos componentes de la inflación, la canasta de bienes y servicios no transables –aquellos que no tienen relación con el mercado externo– se encareció 10,2% en los 12 meses finalizados en octubre.
Ese componente de la inflación se encuentra fuertemente relacionado con la evolución de los salarios, básicamente por dos vías. Por un lado, al tener un mayor poder de compra los uruguayos demandan más de esos bienes y servicios. Por otro, las empresas en las cuales los ajustes salariales superan la variación de la productividad, trasladan a precios ese diferencial.
Si bien en el último mes relevado la inflación no transable se desaceleró tres décimas –desde 10,5% en setiembre, su registro máximo desde abril de 2008–, explica por sí misma 5,2 puntos porcentuales de la variación de 9,1% registrada por la canasta de bienes y servicios que releva el Instituto Nacional de Estadística (INE). Eso significa que 57% de la inflación general está explicada por el comportamiento de los productos que dependen de la dinámica del mercado interno.
El resto de la inflación se sustenta en el comportamiento de los bienes transables (16%) –aquellos que compiten directamente con productos del exterior, ya sea porque se importan o exportan–, los alimentos no elaborados como frutas, verduras y carne (14%) –cuyas variaciones de precios dependen básicamente de las condiciones de oferta, muy volátiles ante los sucesos climáticos, entre otros factores– y los servicios brindados por empresas públicas (12,5%) –que dependen de las cuentas del Estado, los objetivos de política y la tolerancia al déficit fiscal–.
De ese modo, si los precios de los alimentos no elaborados y los bienes y servicios transables se hubieran quedado estables en los últimos 12 meses, aun así la inflación se ubicaría tres décimas por encima del rango meta oficial, de entre 4% y 6%.
Aceleración reciente
El salto que dio la inflación en los últimos cuatro meses, cuando pasó de 8% a 9,1%, no se explicó por un cambio en su componente más rígido de la canasta de consumo, que es el que determina la tendencia inflacionaria en una economía.
El criterio adoptado por El Observador para la obtención de ese indicador consiste en la generación de un nuevo índice de precios que contempla las decisiones de consumo de los uruguayos pero que excluye los bienes alimenticios no elaborados y los servicios suministrados por empresas públicas, por considerarlos muy volátiles o ajenos a la dinámica de mercado.
El estudio realizado muestra que en los 12 meses a octubre, la inflación subyacente se ubicó en 9%, la misma variación que tuvo lugar en igual período a junio. Durante ese lapso, el aumento de los precios no transables se aceleró de 9,5% a 10,2%. Ese incremento fue neutralizado por una desaceleración en la suba de los transables, de 7,9% a 6,3%, producto principalmente de la baja del precio del dólar incentivada por una política monetaria más contractiva. En su componente tendencial, 77% de la inflación actual se explica por el mercado doméstico.
La aceleración del índice general calculado por el INE, por lo tanto, se debió al componente residual y volátil de la economía –principalmente alimentos no elaborados–, que hasta junio mostraba un aumento muy moderado, de 5,2% interanual pero que a octubre alcanzó una suba de 9,5%. Eso demuestra que el problema inflacionario no fue originado en los últimos meses.
