Analistas esperan que el Comité de Política Monetaria mantenga la tasa de referencia en 8%
Este jueves será la última sesión del año del Comité de Política Monetaria (Copom), que, en un contexto internacional de crisis, deberá enfrentar la disyuntiva entre priorizar el combate al aumento de los precios o inclinarse por incentivar la producción por medio de una mejora de la competitividad.
El comunicado emitido tras la reunión del Copom del 29 de setiembre, si bien mencionó que la estabilidad de precios no debía dejarse de lado, apuntó a mantener la consistencia de las políticas macroeconómicas “a efectos de dar continuidad a una evolución armónica del crecimiento productivo, la competitividad de las empresas y la mejora de la calidad de vida de los sectores más desprotegidos”.
El enfriamiento de la economía mundial, que se esperaba afectaría la actividad local, así como el impacto de las medidas tomadas a lo largo del año –cuya efectividad muestran una cuota de rezago- hicieron ver a las autoridades que la inflación se reencauzaría hacia el rango objetivo.
Sin embargo, en los últimos meses, la reducción de las tasas de crecimiento de los precios, no sólo no se concretó, sino que mostró tres aumentos consecutivos.
En el año móvil cerrado en agosto, la inflación marcó el registro más bajo del año después de enero, con 7,57%, pero durante los meses siguientes la tasa de variación se aceleró hasta ubicarse en noviembreen 8,4%.
Analistas
Alfonso Capurro
Consultora CPA/Ferrere
Esperamos que el Copom mantenga la tasa de referencia en 8%. Si bien las autoridades podrían decidir aumentarla por el dato positivo del Producto Bruto Interno (PBI) en el tercer trimestre, creo que actuarán con prudencia. El PBI mostró un crecimiento de 2,9% respecto del anterior y desestacionalizado, asociado a una política más restrictiva. El principal objetivo es el inflacionario, pero la incertidumbre en el plano global aumentó en los últimos meses; por tanto, el actual escenario no ameritaría un cambio de tasa de referencia.
Pablo Moya
Consultora Oikos
Este es uno de los Copom más complejos. Según nuestras proyecciones el año cierra con una inflación de 8,2%, lo que indica una zona de alta inflación y por fuera de la meta. Si fuera un Banco Central ortodoxo, esperaríamos un ajuste al alza de la tasa de referencia, pero no es el caso. A su vez, observamos que en Brasil las autoridades despliegan una agresiva política monetaria expansiva, lo que hizo perder competitividad a Uruguay respecto de ese país. La tensión entre decidir por inflación o competitividad está en su máxima expresión.
Ramón Pampín
Consultora PWC
Hay dos elementos fundamentales y recientes para analizar. Por un lado, el crecimiento del tercer trimestre –que no lo esperaba nadie– y, por otro, el escenario de aceleración de los precios. Si nos olvidáramos del contexto internacional, la trayectoria de la tasa de referencia debería ser al alza, pero sería demasiado conservador en un escenario de mayor incertidumbre. Bajar la tasa sería riesgoso, ya que las presiones inflacionarias persisten. No hay demasiados argumentos para subirla ni para bajarla, por lo que es esperable que se mantenga.