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El factor guerra

Luis Romero Álvarez: "Recuerdo que Alejandro Végh Villegas siempre decía que en Economía es más difícil manejar bien un boom que una crisis"

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04 de marzo de 2022 a las 21:41

Por Luis Romero Álvarez (fms.com.uy), especial para El Observador

En el antiguo Egipto, un hebreo de nombre José –no el esposo de María, otro, unos 1.500 años antes– interpretó bien el sueño del faraón de 7 vacas gordas saliendo del Nilo seguidas de 7 vacas flacas. El número 7 no era al azar, representa lo perfecto a nivel terrenal (7 días de la semana, 7 colores en el arcoíris, 7 notas en el pentagrama, 7 pedidos en el Padrenuestro, 7 frases de Jesús en la cruz, etcétera).

Desde entonces sabemos de los ciclos de la producción del agro que siguen una secuencia similar a la interpretada por José, con flexibilidades originadas en las fuerzas en pugna.

Si miramos ahora nuestro pasado reciente, recordamos el ciclo de alza de precios (mal llamado superciclo, porque esa palabra da una incorrecta sensación de excepcionalidad) que se consolidó desde 2005 y se desmoronó con violencia por una tormenta perfecta en 2014. La caída violenta ocurrida entonces despertó las fuerzas de recuperación que buscaron levantar los precios.

Esa tendencia al alza fue abortada dos veces, la primera por el conflicto Trump/China y la segunda por el covid.

Es sabido que una recuperación abortada genera presiones para impulsar más fuerte la próxima suba, así que era esperable una levantada fuerte de los precios de las commodities, una vez que la pandemia redujera su impacto. Justamente esto venía ocurriendo, cuando llegó la guerra.

Esta tercera irrupción de un evento de fuerza mayor sobre la evolución del ciclo tiene un sentido opuesto a las anteriores: la guerra siempre potencia la suba de precios de las commodities en vez de desmoronarlos.

Así que es de esperar razonablemente una suba de rubros importantes como trigo, soja, carne hasta picos nunca vistos en el pasado.

El petróleo también es un commoditie y sufrirá las fuerzas ascendentes, pero salvo una escalada del conflicto a una guerra total encontrará un techo conocido (porque a estos precios el fracking de Estados Unidos es muy rentable por ser su costo de extracción unos US$ 50 por barril y su capacidad de producir bajo esta tecnología es enorme y esa oferta de petróleo y gas americano mantendrá a raya los precios internacionales del crudo).

Por el lado financiero, la guerra genera incertidumbres que empujan al cobarde capital móvil a lo que se denomina fly to quality, o sea buscar refugio en lo seguro a costa de menor rentabilidad; lo más seguro sigue siendo un bono AAA de Estados Unidos y entonces fluirán capitales a ese puerto financiero aumentando la demanda y el precio del dólar.

Esta situación abre una ventana de oportunidades única para nuestro país: aumento de exportaciones por factor precio sin aumento correlativo del petróleo más suba internacional del dólar que ayuda a moderar (o evitar, ¡si Dios quiere!) la caída interna del dólar y el encarecimiento en dólares de nuestros costos locales, que ya vemos asomar.

Esto traerá incremento de la recaudación tributaria que espero nadie defina como “espacio fiscal” (ingresos fiscales adicionales por encima de los presupuestados) para gastarla dos veces como sucedió en el ciclo anterior.

Atento al manejo realizado por nuestro gobierno de las finanzas públicas bajo el terrible impacto de la pandemia, confío en que se manejará bien la abundancia venidera.

Pero recuerdo que Alejandro Végh Villegas siempre decía que en Economía es más difícil manejar bien un boom que una crisis.

Esperemos entonces que este boom que se viene nos deje cambios estructurales necesarios y positivos para nuestro imprescindible aumento de productividad y competitividad internacional, y no gastos fijos nuevos por mayor número de empleados públicos, mayor endeudamiento y retrasos y deterioros en la infraestructura del país, como sucedió con el boom del 2005 al 2014.

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