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El "martillo" del BCU y la “señal confusa” del gobierno para las expectativas de inflación

El Centro de Investigaciones Económicas analizó la reciente aceleración de los precios, el diagnóstico del BCU y también el congelamiento en el precio de los combustibles

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23 de noviembre de 2021 a las 05:01

El Centro de Investigaciones Económicas (Cinve) se refirió en uno de sus últimos informes a la aceleración de la inflación anual, que en los 12 meses cerrados a octubre se ubicó en 7,9%, casi un punto por encima del techo del rango meta del Banco Central (BCU).

El reporte señala que para la autoridad monetaria, el factor que estaría contribuyendo a esta inflación “desalineada” sería principalmente un exceso de demanda, con lo que la receta “clásica” sugiere enfriar la economía vía política monetaria.

En opinión de Cinve, el diagnóstico del BCU es “incorrecto” e “incompleto”. “Si bien puede existir alguna presión de demanda (exceso) en ciertos mercados (de insumos para el agro, para la construcción, etcétera), los principales factores tienen relación con precios internacionales, y, en menor medida, de insuficiencia de oferta interna”, dice el texto.

Cinve añadió que “lo que se necesita es expandir la oferta, ya que se requeriría una fuerte contracción de la demanda y por un período prolongado para lograr un efecto significativo sobre la inflación. El costo sería desproporcionado. El problema que tiene el BCU es que la herramienta monetaria es la única relevante a su disposición para emplear. Es como si el banco sólo tuviera un martillo como herramienta, con lo cual todo problema comienza a parecerse a un clavo”, dice el documento. 

Para Cinve, es probable que en sucesivas reuniones del Comité de Política Monetaria (Copom) se observen aumentos de la tasa, “quizás más modestos, pese a que la inflación continúe desalineada y, quizás, con una leve tendencia al alza”. Este mes la autoridad monetaria elevó 0,5% la tasa de interés, a 5,75%.

“Inflación reprimida” y “señal confusa”

El informe elaborado por el economista Rafael Paganini, también se refirió al precio de los combustibles, la suba del petróleo y la postergación de incremento de tarifas que ha decidido el gobierno en los últimos meses.

“En la medida que estos incrementos internacionales sean permanentes  -y no hay indicios en contrario-, compensar las pérdidas de Ancap por la postergación del aumento con recursos extraordinarios (estos sí transitorios), genera un fenómeno de inflación reprimida, y está enviando una señal confusa (por decir lo menos) para la formación de expectativas de inflación”, dice el reporte.

Mirá aquí el informe completo de Cinve. 

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