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El BCU bajó la tasa de interés y valoró “tendencia decreciente” de la inflación
El Banco Central del Uruguay (BCU), resolvió este miércoles reducir la tasa de interés de política monetaria (TPM) en 25 puntos básicos, desde 11,5% a 11,25%, en busca de anclar las expectativas de inflación de los agentes económicos.
Esto “tras realizar una evaluación positiva del descenso paulatino de la inflación en los últimos seis meses y de la consolidación esperada de esta tendencia en los próximos meses”, según dice el comunicado oficial.
El registro de marzo ubicó a la inflación anual en 7,33%. El Comité de Política Monetaria (Copom), señaló que ese dato “confirmó la desaceleración que se observa desde octubre 2022”, a pesar de los efectos coyunturales de la sequía.
“En particular, la inflación subyacente -excluye componentes volátiles como alimentos y energía- se redujo de manera más pronunciada y se ubica en 6,16%, el nivel más bajo en los últimos 5 años y muy cercano al techo del rango meta”, dice el comunicado de la reunión.
Además, explicó que el promedio de los indicadores de expectativas de inflación que monitorea el BCU “se mantuvo estable en el trimestre y es foco de atención permanente”.
Sin embargo, en la actualidad la inflación esperada por la mediana de los analistas en el horizonte de 24 meses (relevante para la política monetaria) se ubica en 6,85%, de acuerdo con la encuesta del BCU de abril. Esto es casi 1 punto porcentual por arriba del techo del rango meta (entre 3% y 6%) y todavía lejos del centro del rango (4,5%).
Por su parte, las expectativas de los empresarios uruguayos siguen siendo las más desancladas y proyectan una inflación de 8% para los próximos 24 meses.
La lectura de los analistas
El economista José Licandro afirmó en su cuenta de Twitter que con la decisión “claramente el gobierno tiró la toalla contra la inflación”.
Claramente el Gobierno (vìa @bcu) tiró la toalla contra la inflación. Al menos debería cuidarse de caer en contradicciones obvias: baja la TPM al tiempo que publica expectativas de inflación en alza.
— jose licandro (@licandro1) April 19, 2023
En vísperas de importantes negociaciones salariales y Rendición de Cuentas. https://t.co/kWH0HqoF7m
El economista de CPA Ferrere, Nicolás Cichevski, afirmó que en lo previo el Copom “presionado” por la situación actual del tipo de cambio real, enfrentaba el dilema de mantener o rebajar la tasa de política monetaria.
“La sequía y la desaceleración de la inflación —y en menor medida de las expectativas— podrían fundamentar una rebaja, pero ello podría comprometer el objetivo de encausar la inflación por debajo del 6% en 2024”, escribió.
A su vez, siendo que posiblemente esta reunión haya sido la previa al anuncio de las pautas salariales, “lograr que la inflación converja al 5,8% requerirá que los acuerdos incorporen ese nivel de inflación”, agregó.
Por su parte, el economista Aldo Lema señaló que las tasas de mercado no reflejaban un recorte de la TPM durante este segundo trimestre, pero ya apuntaban a bajas desde el segundo semestre.
Lema afirmó en su cuenta de Twitter entre los posibles efectos de la baja de tasas “alguna presión alcista en tipo de cambio”, caídas en las tasas nominales, sobre todo cortas, y “cierta alza en expectativas de inflación”.
Análisis de coyuntura
Para la decisión adoptada este miércoles se valoraron aspectos de la coyuntura regional, internacional y local.
Según se explicó, en el entorno económico global, la inflación “muestra rigidez”, con un descenso más lento al esperado, y la actividad económica “exhibe señales de menor crecimiento” en el margen por las restricciones financieras derivadas de la crisis bancaria en Estados Unidos y Europa.
En contraposición, agregaron, las perspectivas de crecimiento para la economía china se siguen revisando al alza luego del levantamiento progresivo de las restricciones sanitarias. Mientras tanto, en la región se espera un menor crecimiento económico.
Con respecto a Uruguay, el Copom expresó que la actividad creció 4,9% promedio anual en 2022, donde se observaron en el último trimestre los primeros efectos de la sequía. Estos efectos se observaron en el IPC en los primeros meses de 2023, afectando al alza los precios de frutas y verduras.
“A partir de estas consideraciones y dado el actual proceso de consolidación de una tendencia decreciente de la inflación, el Directorio del BCU decidió una reducción de 25 puntos básicos en la Tasa de Política Monetaria (TPM) hasta 11,25%”, dice el comunicado.
“Esta decisión es consistente con la continuidad de la política monetaria contractiva y con el objetivo de continuar los esfuerzos para la convergencia de la inflación y sus expectativas, aun rígidas, en el horizonte de política monetaria. Los movimientos futuros de la TPM estarán condicionados por la evolución de las expectativas de inflación de los distintos agentes económicos”, añadió.
La próxima reunión del Copom está programada para el miércoles 16 de mayo.
En el mercado interbancario, todos los días hábiles los bancos se prestan dinero con una tasa diaria (call). Esa tasa —que el BCU fija como referencia de política— termina luego incidiendo en el costo del dinero en el resto de los eslabones de la economía doméstica.
Algunos analistas económicos y empresarios agroexportadores habían sido críticos hasta ahora con la política contractiva que siguió el BCU en el último tiempo, por sus efectos colaterales sobre la marcha de la economía y el debilitamiento del dólar.
