El dato de inflación de mayo estuvo alineado con lo que esperaba el gobierno, mientras que el dólar solo pudo evitar una caída gracias a una abultada intervención del Banco Central (BCU) por segunda jornada consecutiva, lo que confirma su intención de marcar “un piso” a la cotización de la divisa. Los expertos consideran que un contexto de menor presión de los precios, deja margen de maniobra para “defender” la cotización actual del tipo de cambio, tras la suba de 6,99% que registró en mayo.
Los precios al consumo subieron 0,32% en mayo, lo que determina que la inflación interanual pasó de 8,14% en abril, a 8,06% al último mes relevado. Si bien se trata de la tercera desaceleración consecutiva del indicador, todavía se encuentra muy por encima de la meta oficial, de entre 4% y 6%, aunque cercana a la “zona de confort” para las autoridades que ronda el 8%.
Una fuente del Banco Central comentó ayer a El Observador que el dato estuvo “en línea” con lo que se esperaba para ese mes. Aunque advirtió que seguramente el próximo trimestre el IPC vuelva a mostrar una “pequeña corrección al alza” como consecuencia de una inflación muy baja en igual período del año pasado. “Lo fundamental es que la inflación muestra una cierta estabilidad. No esperamos una aceleración en el corto plazo”, aseguró. Asimismo, señaló que si bien la presión de los precios cedió, aún está por encima del rango meta y que por eso sigue siendo un tema que “preocupa” al igual que la cotización del dólar.
En tanto, a pesar de la disparada en el precio de la divisa estadounidense en los últimos días de mayo, el billete verde sigue contribuyendo a la desaceleración inflacionaria. De acuerdo a los datos de la Unidad de Análisis Económico de El Observador (UAE), la inflación importada –aquella que solo considera la evolución de los precios de bienes y servicios que los uruguayos comercializan con el exterior–, mostró en mayo su menor registro interanual desde setiembre de 2011.
De ese modo, el componente externo de la canasta de consumo pasó de subir a una tasa de 4,6% en los 12 meses finalizados en abril, a una más moderada, de 4,3% en mayo, según el indicador elaborado por la UAE con base en los datos del INE. Durante el mes de mayo, punta a punta, la cotización del dólar en Uruguay se disparó 7%. Sin embargo, esa variación dice muy poco a la hora de analizar la incidencia del tipo de cambio en el registro de inflación a 12 meses.
Oxígeno cambiario
A pesar de la suba de mayo, el dólar se mantuvo en promedio 4,8% por debajo de igual mes del año anterior y eso implica que, lejos de contribuir a la aceleración de precios, sigue siendo un elemento estabilizador. Incluso si durante junio el dólar se mantuviera en los niveles actuales, de $ 20,308, estaría 6,4% por debajo de igual mes del año anterior. Eso permite inferir que el dólar todavía tiene margen para subir sin agravar las presiones inflacionarias, más aún teniendo en cuenta la evolución reciente en el precio de las materias primas a nivel global, que mantienen una marcada tendencia a la baja.
A diferencia de la inflación importada, el componente doméstico de la canasta –que considera a los bienes y servicios cuyos precios no dependen del exterior sino que se fijan enteramente por la dinámica interna de la economía–, aceleró su ritmo de aumento en mayo.
Mientras que en los 12 meses a abril subió 9,82%, en el último mes relevado registró un incremento de 10% interanual, interrumpiendo dos meses consecutivos de desaceleración. Sin embargo, esa suba se dio por el ajuste puntual en el costo de los servicios domésticos, debido al acuerdo tardío en los Consejos de Salarios del sector.
Para el economista Ramón Pampín de PwC ante un contexto de fuerte desaceleración de la economía y un menor ritmo de crecimientos de los salarios, “deberíamos esperar un menor crecimiento de los precios. Esto daría más margen para ponderar más la preocupación sobre el nivel del dólar”, afirmó.
Por su parte, Florencia Carriquiry de Deloitte señaló que si bien la inflación pueda moverse al alza en los próximos meses, producto del impacto que tendrá la no aplicación del plan de UTE Tu Ahorro Vale Doble –lo que acercaría el dato nuevamente al 9%–, será algo “coyuntural”. De todas formas, alertó que una inflación en torno a 8% aún es elevada. “Estamos viendo cierta moderación pero no que el problema inflacionario haya quedado atrás”, advirtió. Por otro lado, dijo que si bien hoy no hay fundamentos para volver a tener un dólar a $ 19, la “demora” en la aplicación de las medidas que anunció el gobierno puede llevar nuevamente a la divisa por debajo de los $ 20.
BCU protagonista
El BCU debió ayer pisar fuerte en el mercado de cambios por segundo día consecutivo con compras por US$ 36,1 millones, la mayor intervención diaria en el año detrás de la que protagonizó el 2 de enero, cuando adquirió US$ 120,5 millones. Pese al esfuerzo de la autoridad monetaria el interbancario apenas subió 0,07% a $ 20,308 en promedio. Al igual que el lunes, el BCU intentó marcar su presencia al inicio de la operativa.
En los primeros 10 minutos se operaron US$ 40 millones, cuanto en toda la jornada se transaron US$ 58,4 millones. “Parece que el Central está dispuesto a hacer el esfuerzo y absorber la presión vendedora”, explicó un operador de una mesa de cambios.
6,4%
Margen. Si el dólar se mantuviera en niveles de $ 20,308, estaría 6,4% por debajo de igual mes de 2012. Eso permite inferir que la divisa tiene margen para subir sin agravar las presiones inflacionarias.
