El dólar interbancario cayó ayer 0,30% y cortó la racha alcista de seis jornadas consecutivas, con un intervención “fuerte” del Banco Central (BCU) que salió al mercado luego de más de tres meses, evitando una desplome de la divisa estadounidense. Operadores cambiarios consultados por El Observador coincidieron en que la suba que tuvo el dólar el miércoles (+1,15%) fue “sobredimensionada” por el mercado luego del anuncio del BCU para restringir el ingreso de capitales de no residentes.
Esta conducta se reflejó ayer con un inicio de la operativamente netamente vendedora de dólares. Cuando promediaba la operativa la divisa iba en picada y llegó hasta los $ 21,34, hasta que apareció el BCU y logró frenar esta tendencia. En total se operaron US$ 27,4 millones, con compras del Central por US$ 9,9 millones.
Asimismo, también la participación del Banco República “ayudó” a moderar el descenso del dólar, explicó un operador. Tras la intervención de la autoridad monetaria, el mercado redujo la presión vendedora y tendió a estabilizarse. Al público, la punta compradora del dólar cerró en $ 21,15 y la vendedora a $ 21,70.
Precisamente, los operadores esperan una divisa con menor volatilidad a futuro, luego de la decisión el Banco Central de permitir el integro de Letras de Regulación Monetaria (LRM) en moneda extranjera y también a las limitaciones que aprobó para que los capitales de no residentes adquieran las LRM a partir de octubre.
A juicio de los privados, el dólar debería cotizar en un nivel de confort para el BCU, cuya variación deberá estar impactada (como sucedía hasta hace dos meses) por lo que ocurra en Europa y Brasil. “El Banco Central se siente incómodo cuando nos alejamos de lo que acontece con el real en Brasil”, explicó un operador.
No obstante, coinciden en que la divisa estadounidense debería mantenerse por debajo de los $ 22 en los próximos meses. Un operador dijo que a su juicio la brecha que toleraría el BCU sería un mínimo de $ 20,50, pudiendo trepar hasta el eje de los $ 21,50, cuando aumente la incertidumbre por la crisis en el exterior.
“En definitiva, el dólar vale lo que quiere el Central, aunque por momentos se escape. La flotación sucia la lleva muy bien, sacan las letras (LRM) y fijan las tasas”, añadió otro operador. En tanto, otro colega señaló que la intervención fuerte del BCU se da cuando se produce una presión excesiva del dólar a la baja, pero no ocurre lo mismo cuando la tendencia es la inversa.
Por otro lado, aún no está claro cómo va impactar la restricción para que los capitales de los no residentes adquieran instrumentos de regulación monetaria. “Hay que analizar en detalle, si no tienen alguna otra alternativa para que, de todos modos, puedan seguir invirtiendo en la plaza local o definitivamente buscan otros destinos”, comentó una fuente bancaria.
Inflación
El presidente del Banco Central, Mario Bergara, refutó ayer las críticas que algunos analistas hacen por la presión que genera sobre la inflación la política fiscal que lleva a cabo el Ejecutivo. En declaraciones a la Secretaria de Comunicación de Presidencia, Bergara dijo en Artigas que el “factor fiscal” no ha generado presiones inflacionarias sustanciales en estos años. “Se ha mantenido un talante de prudencia en las cuentas públicas, con déficit muy bajos y explicados en muchos casos por razones exógenas como el clima y en particular el sobrecosto energético derivados de períodos de sequía”, argumentó el jerarca.
Por otro lado, dijo que si bien el BCU está “preocupado” porque la inflación se ubica por fuera (hoy en 7,48%) del rango meta de 4% a 6%, tampoco es una situación “desesperante”. “Si tuviéramos un país en recesión y los precios internacionales estuvieran por el piso y la inflación estuviera alta, entonces sí habría una inconsistencia y realmente sería muy preocupante una inflación por encima del rango meta”, afirmó Bergara. Agregó que el crecimiento de la demanda se expresa en más consumo, más crédito y más presiones inflacionarias desde el punto de vista de la economía doméstica. “Por lo tanto, hay una explicación razonable y no hay una situación desesperante en materia inflacionaria”.
Notas asumen inflación sobre meta
La emisión de Notas del Tesoro en pesos nominales a tres años que pagarán un interés anual de 10,25%, “confirma” que las autoridades asumen una inflación que se mantendrá un tiempo prolongado fuera de la meta oficial (de 4% a 6%), según dijeron a El Observador fuentes del mercado financiero.
Tomando en cuenta las tasas reales que pagan papeles a plazos similares en Unidades Indexadas (UI) –ajustados por inflación–, un gerente financiero de un operador institucional local estimó que la tasa real será superior a 2,25%, lo que coloca a la inflación en un entorno cercano a 8%, según su apreciación.
Si bien el emisor, en este caso el Tesoro uruguayo, asume que en una emisión en pesos nominales el premio debe ser mayor debido a que el riesgo para el comprador también es más elevado, normalmente el diferencial entre un título en UI y otro en pesos no debería ser “superior a medio punto porcentual”, agregó la fuente. El Tesoro licitará el martes la primera etapa de la emisión de Notas en pesos a tres años por US$ 850 millones, unos US$ 39,6 millones.
