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Tras un año "excepcional", activos financieros reducirán su rentabilidad en 2020
Las acciones de países desarrollados tuvieron un rendimiento de hasta 27% en 2019 mientras que las de países emergentes llegaron a 18%. El espectro de bonos entregó buenos retornos con los precios impulsados por la caída de la curva de rendimientos americana pero las perspectivas para 2020 no son tan alentadoras, según un informe realizado por el departamento de inversiones de la firma Nobilis.
A diferencia de lo que se esperaba a finales de 2018, la Reserva Federal de Estados Unidos no solo no aumentó las tasas de interés, sino que dio un vuelco muy pronunciado hacia una política monetaria expansiva. “Esta política de los bancos centrales responde a una intención clara de mitigar la desaceleración de la economía global durante 2019”, explicó Jerónimo Nin, gerente de Inversiones de Nobilis. El mercado espera que las políticas monetarias expansivas continúen durante 2020, aunque con menor intensidad, haciendo que los retornos esperados para el año que comienza sean más cercanos a sus promedios históricos.
Según estimaciones del sector privado relevadas por el estudio Nobilis, en 2019 se alcanzó un “piso” de crecimiento global y este año se puede esperar una “moderada recuperación” impulsada por avances en las negociaciones entre China y EEUU, a lo que se suma una mayor definición sobre la salida de Reino Unido de la Unión Europea que se concretó el viernes luego de más de tres años y medio de negociaciones. Sin ir más lejos, el Fondo Monetario Internacional (FMI) espera un incremento de 0,4 puntos porcentuales en el Producto Interno Bruto (PIB) global para 2020 respecto a su previsión anterior (de 3% a 3,4%).
Sin embargo, este crecimiento estará acompañado de varios flancos abiertos que vaticinan un escenario volátil en cuanto al comportamiento de activos: el conflicto en Medio Oriente, las elecciones en Estados Unidos y la evolución del conflicto comercial entre ese país y China, que recién culminó las etapas iniciales de negociación.
Ante esta situación, la firma insiste en la necesidad de contar con un portafolio de inversión adecuadamente diversificado para evitar cambios abruptos en la rentabilidad de las inversiones. En el largo plazo, estas estrategias acompañan los tiempos de bonanza y resisten las coyunturas adversas, según el estudio.
“Una estrategia diversificada permite beneficiarnos de los retornos positivos de las distintas clases de activos en el tiempo, con la gran ventaja de suavizar las variaciones de precio que sufre nuestro portafolio y evitar la tentación de entrar en especulaciones que lleven a malas decisiones”, indicó Nin.
Los bonos uruguayos
Los bonos en dólares de Uruguay también tuvieron retornos excepcionales, no solo en términos absolutos (superiores a 20%) sino también en términos relativos cuando los comparamos con sus pares de mercados emergentes. El peso uruguayo no tuvo un buen año: el dólar subió más de 15% en 2019 y eso conspiró contra los retornos de los instrumentos en pesos y unidades indexadas.
A pesar de los buenos rendimientos de la deuda, la economía local continuó desacelerándose en 2019 y el nuevo gobierno deberá atacar algunas debilidades en materia macroeconómica, según el análisis de Nobilis. El déficit fiscal, la inflación, la falta de competitividad, la baja inversión y el desempleo son algunos de los temas que requieren atención. A criterio de la firma, el crecimiento del PIB es el reto más acuciante del gobierno electo para estabilizar las variables macroeconómicas y amortiguar el impacto de eventuales ajustes.
Si bien el presidente electo, Luis Lacalle Pou, se comprometió a no subir los impuestos, varios analistas coinciden en que es necesario un ajuste fiscal para poder mejorar los números del Estado. La nueva administración pretende reducir el gasto público en US$ 900 millones por año, mejorando la eficiencia en compras públicas y en la remuneración a los empleados.
“Los cambios que deberá realizar la nueva administración son muchos, con impactos muy significativos y varios de ellos con efectos contrapuestos, lo que dificultará aún más la consecución de resultados”, sentencia Nobilis en su informe y aclara que “la evolución de la situación regional y global determinará la evolución de los activos uruguayos en 2020”.
